作者：Alice Liu（CoinMarketCap研究负责人） ｜ 专栏：CMC数据研报

数据截至北京时间2026年10月28日14:45（06:45 UTC）。本文数据均来自CoinMarketCap；其中恐惧与贪婪指数、山寨币季节指数、社区热门榜、叙事轮动与扫描器读数为其自有指标，下文不再逐处标注。

比特币80,810美元，24小时涨1.54%，七天跌2.35%。美联储的决议在今晚凌晨02:00落地。

两天之内仓位又翻了一次面。周一那一期我写以太坊8个最大的强平池有6个在参考价下方，是一张多头止损图。今天6个在上方。比特币也是6上2下，周一是4上4下。

先说明一个定义：强平磁铁指的是大量杠杆仓位会被强制平仓的价格位置。在现价上方的那一档由空头构成，在下方的由多头构成。强度按各自阶梯里最大的一档记为100的相对值。

下面分七层看：比特币的阶梯、以太坊的阶梯、被强平的是空头、费率第91百分位、基金静了盘口在接、场所与储备、日历。

核心数据

• 币安8个最大的比特币强平池有6个在参考价上方，占八档合计强度的91%。最近的一档距现价0.01%。参考价80,895美元。
• 比特币下方那两档在80,770.7和80,640.2美元，距现价0.15%和0.31%，相对强度只有28和21，是上方那几档的四分之一到五分之一。
• 以太坊同样是6上2下，但上方只占78%。参考价2,353美元，最大的一块在2,365.88美元，高于现价0.55%。周一它还是2上6下。
• 10月27日的完整交易日比特币爆仓3,380万美元，77%是空单，为30日均值的0.39倍，落在90天第19百分位。滚动24小时3,120万美元，85%是空单。最近一个四小时窗口45.1万美元，98%是空单。
• 比特币7日均值资金费率0.70个基点，落在90天第91.1百分位，最新一笔0.86个基点，状态标注为「多头拥挤」。
• 比特币未平仓合约546.4亿美元，七天增2.00%，落在90天第74.4百分位。而全市场衍生品持仓3,356亿美元，七天减16.1%。
• 到10月27日的三个交易日里，美国现货比特币ETF净卖出310万美元，而同窗口对齐的主动现货订单流是净买入1.1606亿美元，买方失衡1.07%。
• 15家交易所的比特币储备2,492,090枚，30天增加36,984枚，涨1.51%，压力读数是「流入伴随价格走弱」，落在第70百分位。

一、比特币的阶梯：六档在上方，占了九成一的强度

先看这张表本身。

币安8个最大的比特币强平池里，6个在参考价上方，它们占八档合计强度的91%。参考价80,895美元，最近的一档距现价只有0.01%。

排前三的都在上方。81,031.7美元距现价0.17%，相对强度100，是这张阶梯上最大的一块。81,292.7美元距现价0.49%，强度99。81,553.7美元距现价0.81%，强度63。

下方只有两档。80,770.7美元距现价0.15%，强度28。80,640.2美元距现价0.31%，强度21。

图1：币安比特币强平磁铁的相对强度，蓝色在现价上方，橙色在下方。

两边的距离差不多，体量差了四到五倍。往上走会撞上成片的空头止损，往下走在这张表上碰不到什么。

7日热力图在更宽的窗口上同向。上方的压力点在82,488美元（高于现价1.96%）和85,359美元（高于5.51%），下方在78,995美元（低于2.36%）和78,607美元（低于2.84%），上方的分数大约是下方的两倍。

簇模型把两个主要资产都标注为「空头挤压」，密度为压缩，最近的一簇离比特币0.14%、离以太坊0.01%。

但有一个反向的读数要记下来。按聚合算，比特币最强的那一簇是一个多头池，在78,880美元，低于现价2.49%，相当于正常强度的4.98倍。近处的燃料在上面，最大的那一块在下面。

二、以太坊也翻了回来，但没有比特币那么偏

同一张表换成以太坊，方向一样，程度不一样。

8个最大的池子里6个在参考价上方，占合计强度的78%。参考价2,353美元。最大的一块在2,365.88美元，高于现价0.55%，强度100。上面还有2,373.86美元（高0.89%，强度73）和2,357.90美元（高0.21%，强度67）。

下方两档是2,349.92美元（低0.13%，强度60）和2,345.93美元（低0.29%，强度62）。

图2：币安以太坊强平磁铁的相对强度，蓝色在现价上方，橙色在下方。

这是和比特币的关键差别。比特币下方那两档只有28和21，大约是上方的四分之一。以太坊下方这两档是60和62，和上方那几档在同一个量级。所以以太坊的「6上2下」比比特币松得多，78%对91%。

周一那一期我写的是以太坊8档里6档在下方、下方占85%。两天之内它整个翻了过来。这是我连续第二期看到这张阶梯反转，上一次是在周六那场冲洗之后，这一次没有对应的冲洗。

我不从这里推方向。两张阶梯说明的是不对称的位置，不说明价格会往哪边走。

三、被强平的是空头，而且比例在走高

第三层是已经发生的强制平仓，它和阶梯的形状对得上。

10月27日的完整交易日，比特币爆仓3,380万美元，其中77%是空单，相当于30日均值的0.39倍，落在90天第19百分位。滚动24小时3,120万美元，85%是空单。最近一个四小时窗口45.1万美元，98%是空单。

比例在逐级走高：77%、85%、98%。

图3：比特币单日爆仓的多空构成，10月24日对10月27日。

和周一那一期对照更清楚。10月24日那个完整交易日是1.761亿美元、89%是多单。三天之后变成3,380万美元、77%是空单。被强平的那一侧整个换了人，规模也只剩五分之一。

以太坊同向。10月27日爆仓3,690万美元，82%是空单，为30日均值的0.44倍。滚动24小时3,680万美元，84%是空单。

重置那一侧标注为完成，冷却比0.005，也就是最新一天的强平流只有10月8日尖峰2.917亿美元的0.5%。持仓从512.8亿美元的低点回升5.68%到541.9亿美元，仍比尖峰前的557.0亿美元低2.7%。

七天累计爆仓5.96亿美元，30天25.7亿美元。已实现强平的场所份额，比特币这边币安占33.6%，以太坊占52.1%。

四、费率第91百分位，状态写的是「多头拥挤」

第四层是本期最该停下来看的一处矛盾。

比特币7日均值资金费率0.70个基点，落在90天第91.1百分位，最新一笔0.86个基点。这条路线把状态标注为「多头拥挤」。未平仓合约546.4亿美元，七天增2.00%，落在第74.4百分位，相当于市值的1.25%。

图4：连续十期的比特币未平仓合约与资金费率百分位。

这是我连续第十期记这两个百分位。9月21日是92配84，9月23日是98.9配87.8，9月27日是80配11.1，9月30日是74.4配0，10月12日是50配2.2，10月14日是51配4.4，10月16日是54.4配6.7，10月19日是46.7配56.7，10月26日是55.6配81.1，今天是74.4配91.1。

两条线连续第三期一起往上走，而费率连续第三期在持仓上面。差距是16.7个百分位，比周一的25.5个窄了一些。

矛盾在于：费率说多头在付钱持有，而实际被强平的85%是空头。

这两条路线的读数不冲突，它们看的是不同的东西。费率衡量的是持有成本，谁在付钱给谁。强平衡量的是谁被迫离场。两个同时成立，对应的形状是价格在缓慢往上磨、一路挤掉空头，而新的多头并没有加进来。持仓七天只增2.00%，也支持这个读法。

还有一处跨路线的冲突要说明。同一个比特币持仓，拥挤度那条路线给的是546.4亿美元、七天增2.00%，而另一条按场所受限的序列给的是203亿美元、七天减0.89%，并把七天关系读成「去杠杆」。本期简报采用前者并把后者标注为冲突项，本文照搬这个处理，也不拿「去杠杆」这个结论做任何判断。

全市场那一侧仍在收缩。衍生品持仓3,356亿美元，七天减16.1%。比特币自己在增，全市场在减，这个分叉从10月26日那一期延续到现在。

五、基金那一侧静了，接盘的是交易所盘口

第五层是现货需求。

到10月27日的三个交易日里，美国现货比特币ETF净卖出310万美元，还不到1,073.7亿美元管理资产的0.003%。同一个对齐窗口里，主动现货订单流是净买入1.1606亿美元，订单簿失衡偏向买方1.07%。

ETF那条路线自己把这个组合标注为「现货流向与ETF方向相反」。图5：三个交易日的ETF净流量与同窗口主动现货订单流，单位亿美元。

五个交易日的窗口是净流出1.139亿美元，占管理资产的0.106%。代码为BTC的那只基金净流入820万美元，是最大的一笔流入。ARKB净流出9,960万美元，是最大的一笔流出。周一和周二的小额流入被记为集中在一两只基金上。

流量动能标注为「减速」，持有者行为标注为「分配」。长期持有者同窗口减少49,423枚比特币，降幅0.30%。

把这几条放在一起：基金这条通路本周基本关掉了，接住价格的是交易所的盘口。盘口的买盘走得比基金快，这是这个组合最需要留意的地方。

另外两个读数仍然偏弱。Coinbase溢价负0.136%，落在30日第23百分位，美国现货需求标注为「承压」。Upbit的七天现货订单流是负1,240万美元，韩国现货在卖。七天期货订单流负24.6亿美元，对现货的负1.28亿美元。

六、挂牌场所在减，离岸永续在加

第六层是场所和储备。

CME的比特币持仓87.4亿美元，24小时减2.75%，最近四小时减3.68%。Hyperliquid 35.0亿美元，增4.67%。Aster 5.30亿美元，增0.91%。

挂牌那一端在削，离岸永续在加。这和上一轮冲洗前是同一个形状，只是方向反过来，那次是往下走的时候，这次是往上磨的时候。

储备那一侧仍在增。15家交易所合计2,492,090枚比特币，30天增加36,984枚，涨1.51%，压力读数是「流入伴随价格走弱」，落在第70百分位。币安流入最多，23,584枚。Bitget流出最多，7,679枚。

跨资产这一侧，黄金是最紧的一条线。七个交易日比特币与黄金的相关性0.85，30个交易日只有0.51。与标普500是0.83对0.53，与纳指100是0.81对0.62。与原油负0.42，与美元0.05。三条主要的线都比它们的30日读数高。

利率这一侧在决议前又抬了一点。2年期代理4.68%，10年期5.00%，比周一那一期各高3到4个基点。前端相对3.88%政策锚的加权溢价50个基点，信号仍是「已为加息定价」。2年期拍卖清算在4.708%，上一次4.787%。5年期4.845%，上一次5.033%。

净流动性5.80万亿美元，到10月21日那一周减1.2%，没有更新的读数。美元兑日元156.87，周一是158.0。日本短端利率1.043%，仍是唯一亮着的压力旗。流动性那条路线的倾向标注为「防御」。

七、本周日历（北京时间）

• 10月28日（周三）23:30与10月29日02:00：美国2年期浮息票据拍卖，然后是FOMC决议与声明，定价为在4.00%按兵不动，02:30记者会。离现价最近的两档磁铁是81,032美元（高于0.17%，也是最大的一块）和80,771美元（低于0.15%）。
• 10月29日（周四）20:30与10月30日01:00：9月PCE（整体同比预期3.6%，上月3.4%，核心3.1%、上月3.0%，核心环比0.3%）、三季度GDP初值（预期3.2%，前值2.2%）、初请失业金人数（预期19.9万），以及7年期国债拍卖，上一次5.085%。
• 10月30日（周五）00:30：美联储的Musalem讲话。
• 滚动关注上方那六档会不会被清掉。它们全部落在现价0.81%以内，被清掉是挤空，被吸收则说明上面有真实的卖盘。
• 滚动关注以太坊下方那两档能不能守住。2,349.92和2,345.93美元这两块的强度是60和62，和上方同一个量级，所以它不像比特币那样一边倒。
• 滚动关注ETF的三日窗口会不会转正，以及第91百分位的费率是降下来还是继续走高。

结论

两张阶梯同时翻回上方，而被强平的是空头。可核对的读数有两组。币安8个最大的比特币强平池有6个在参考价上方，占八档合计强度的91%，下方那两档只有28和21的相对强度。10月27日的完整交易日里77%的爆仓是空单，滚动24小时是85%，最近四小时是98%。要是明天下方重新出现大块的多头池，这段判断就该作废。

第二件事是费率和强平指向相反。费率在90天第91.1百分位、状态写的是多头拥挤，而被清掉的是空头。这两件事能同时成立的形状，是价格缓慢往上磨、一路挤空头，而新多头没有加进来。持仓七天只增2.00%，和这个读法一致。

第三件事是基金那条通路关掉了。三个交易日ETF净卖出310万美元，同窗口交易所盘口净买入1.1606亿美元。接住这段上涨的是盘口，而盘口的买盘撤得比基金快。

今晚凌晨02:00之后，先看的应该是81,032美元那一档。它距现价0.17%，是整张阶梯上最大的一块。