原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

北京时间 10 月 28 日 22 点（美东时间 28 日上午 10 点），Strategy 特别股东大会将在线上召开，表决是否修改 STRC、STRF、STRK、STRD 四只优先股的指定证书，允许按日设定股息登记日。投票自 10 月 5 日委托书寄出起已经开放，远程投票截止于北京时间 10 月 28 日 11:59。

若表决通过，STRC 从 11 月 1 日起每个自然日（含周末和节假日）都是登记日，股息于下一个营业日支付，首笔落在 11 月 2 日，每日 0.03 或 0.04 美元，11 月合计每股 1.00 美元，对应 12% 年化；若未通过，则按原计划于 11 月 15 日派发 0.50 美元，持有人不能同时领取两种股息。STRF、STRK、STRD 原本按季度派息，改为按日后首个登记日为 2027 年 1 月 1 日，首笔支付落在 2027 年 1 月 4 日。

今年 6 月，Strategy 刚把 STRC 的派息周期从每月一次改成半月一次；五个月后，在 STRC 逼近 100 美元面值之际，公司又要把频率提到按日。截至 10 月 25 日，Strategy 持有 848,517 枚比特币，账面另有 48.3 亿美元储备（专项用于优先股股息与债务利息）和 2.424 亿美元可动用现金。

按日派息能否带动新一轮 STRC 融资以及 Strategy 正股？本文将对 STRC 按日派息调整进行讨论，供读者参考。

“融资飞轮”的核心引擎STRC，最低跌至 71 美元

作为 Strategy 融资的核心工具之一，STRC 自 5 月中旬以来再未触及 100 美元面值。6 月，受极端悲观的市场情绪影响，比特币跌破 6 万美元，STRC 一度跌至 71.25 美元（6 月 26 日），创上市以来新低。

为了挽回股价颓势、改善经营性资金流动性，Strategy 随后也是做出了 3 年来首次的“BTC 卖出操作”，一方面，通过卖出操作缓解了行动上的被动局面，不再受制于以往“Strategy 只买不卖”的市场期待；另一方面，卖出 BTC 的操作也变相证明了 Strategy 拥有足够多元的资金筹措方式以应对多变的市场环境。同时，此举也在一定程度上让加密市场对“Strategy 卖币砸盘”这件事进行了脱敏，堪称一举多得。

后续随着 Strategy 买入更多 BTC 且市场环境的改善，BTC 价格、Strategy 正股（MSTR）以及 STRC 的价格纷纷回弹，Strategy 公司资产负债表中的现金流也得到了大幅改善，可以说“最艰难的时刻已经过去”。

截至发稿时，MSTR 股价暂报 141 美元左右，STRC 面值已回到 99.49 美元；截至 2026 年 10 月 25 日，Strategy 持有 84.85 万枚 BTC 及 51 亿美元资产。

STRC 年底前重返 100 美元面值概率暂报 78%

Polymarket 数据显示，“STRC 是否会在今年 12 月 31 日前触及 100 美元”概率抬升至 78%；“11 月底实现”概率暂报 66%；“本月底实现”概率则仅有 9%。

看得出来，尽管只有 0.5 美元左右的差距，但预测市场对于 STRC 短期重回 100 美元面值仍然不抱太大希望。

按日派息投票即将开始：MSTR 股东投票，至少需 17%其余股东投票权支持

根据 Strategy 官方投票页面信息，该议案需获得全部已发行普通股投票权的多数支持，弃权及券商未投票均计为反对，优先股持有人无投票权。只有 9 月 25 日登记在册的普通股股东可以投票：A 类股每股 1 票、共 402,337,658 股，B 类股每股 10 票、共 19,640,250 股，合计约 5.99 亿票。

根据此前 Strategy 向 SEC 递交的 DEF 14A 持股表信息， Strategy 主席 Michael Saylor 个人目前掌握 32.9%的总投票权，提案要过半数，还需获得其他股东约 17.1% 投票权的支持。

值得一提的是，10 月 28 日的投票会议将以线上形式举行；即便议案获通过，Strategy 仍需向特拉华州州务卿提交经修订的指定证书（STRC designations）后方能生效；委托书另有一项议案，授权会议在票数不足时休会继续征集投票；若想顺利执行 11 月 2 日的首次派息，最迟需在美东时间 11 月 1 日 00:01 前完成。

STRC 按日派息优劣之辨：好在稳定价格扰动，差在难改本金风险

作为 Strategy 的“融资飞轮”重要一环，STRC 对于稳定市场信心、稳定 MSTR 股价、持续融资、持续买入 BTC 以获得增值资本都有着巨大影响。

后续，若按日派息能够成功实现，对于 Strategy 公司、STRC 持有人、MSTR 持有人及 BTC 均有一定利好作用。一方面，Strategy 可以借此继续运转融资飞轮，提高资金利用率，大幅改善流动性并减少除息日波动。这一点，Strategy 直接明言意在压低股息应计对价格的扰动，以期 STRC 更稳地贴近 100 美元面值，该优先股将更接近可日结的现金账户，吸引更多投资人的加入，进而增加 Strategy 公司财务负债表的安全垫厚度，降低融资成本，增强公司信用，进而对 BTC 价格也有一定承托作用。

但另外一面，按日派息并不是万能法宝，它也有着对应的隐患或者难以改变的风险因素。

其一，按日派息的流程及兑付无法省略。股息仍须公司董事会逐期宣布、且有合法可分配资金；日付不等于刚性兑付；券商是否支持日息自动再投（DRIP）则取决于不同用户使用的经纪商渠道入口，并不完全意味着融资压力的减轻；

其二，日派息改善的是现金流颗粒度，不是本金稳定性。它可以弱化月度除息日的跳空和股息捕获交易，却不能把永续优先股变成货币市场基金。这一点，此前 BTC 财库公司 Strive 将派息频率由月度切换为每日仍然难改 SATA 的短期下跌就是例证。换句话说，按日派息降低了股息投资的波动性，避免了围绕固定单日的股息投机交易；但本质上并没有消灭价格风险，STRC 投资人的本金是否亏损仍然高度依赖于 Strategy 的公司信用、BTC 的价格表现、加密市场的行情及情绪。

其三，按日派息意味着 Strategy 公司账面的现金流出更细碎、更频繁，财务与托管运营负担必然上升。这一点是上市公司运作的必要成本支出，难以避免。

其四，是 Strategy 本身的资金结构并无较大改观。Strategy 于 10 月 19 日、26 日分别披露了 1.93 亿美元、2.05 亿美元的 STRC 回购，而其回购资金就是本可用于买 BTC 或留存的现金，和优先股融资买币是同一套资金池里的取舍。若按日派息投票未能如期通过，叠加 10 月 29 日第三季度财报披露的业绩窗口影响，Strategy 的“融资买 BTC-等 BTC 增值-增值份额付息-继续买入更多 BTC”的飞轮叙事短期必将再次受到质疑，影响投资者情绪和信心，反而增大了后续融资难度。

当然，从投资者角度来看，若 STRC 后续面值重回 100 美元，真正成为首批按日历日累计或派息的上市证券之一，或许可以吸引更多 DAT 财库上市公司发行优先股以多元化融资渠道，客观上能够促进投资者及上市公司的资金利用效率，带动新一轮资金入场，也能够为加密市场带来一波增量。

目前来看，酝酿近半年的这次“股息周期变动”，对于 Strategy 和 Michael Saylor 而言，颇有几分“只许成功、不能失败”的意味。至于结果如何，相信我们很快就能知道答案了。