撰文：Blockworks

编译：AididiaoJP，Foresight News

BNB Chain 三季度持币者报告呈现出一冷一热的图景：代币化股票和 RWA 把交易额、收入推了上去，网络效率也在提升；但日活地址和稳定币供应量同时回落。增长主要由少数资产类别和少数应用推动，并非全面繁荣。

核心成绩：交易额和收入双升

三季度，BNB Chain 上的代币化股票交易额约 256 亿美元，是二季度 24 亿美元的约 11 倍。其中，DEX 渠道贡献 244 亿美元，Ondo Global Markets 贡献 12 亿美元。

网络收入（REV）涨到 5420 万美元，环比增长 54%。拆开看，交易费 4910 万美元，MEV 支付 510 万美元。季度交易笔数 15.1 亿笔，环比增长 7.5%。

Pasteur 硬分叉 8 月 25 日上线 BSC 主网。一周之内，新的出块路径产出了约 98% 的区块，平均每个区块比旧路径多装 28% 的 gas。

代币化股票供应到季末达到 11.3 亿美元，是二季度末 5.6 亿美元的两倍，全链最高，按追踪数据占跨链代币化公开股票 28.9 亿美元供应量的约 39%；在追踪链上，BNB Chain 还占代币化资产 DEX 成交量的一半以上。

非稳定币 RWA 供应增长 24%，到 49.6 亿美元，其中代币化国债 37.7 亿美元。

持币者净收入 4510 万美元，环比增长 57%。BNB 不发新代币支付验证者，所以这项收入没有被增发稀释。第 36 次季度自动销毁在 7 月 15 日执行，销毁约 161.58 万枚 BNB，按当时价格约 9.32 亿美元，总供应降到 1.332 亿枚。

收入涨在哪：费用和 MEV 一起推

REV（网络收入）增长快于交易笔数，原因是交易笔数和单笔平均费用同时上升。季度交易笔数增长 7.5%，单笔平均费用涨 43%，到 0.032 美元；中位数费用从 0.0027 美元升到 0.0038 美元。日均 gas 消耗涨 47%，费用抬升主要集中在 8 月和 9 月。

最大单一贡献者是交易平台 GMGN。它的路由三季度支付网络费 880 万美元，高于二季度的 220 万美元；增加的 660 万美元，占当季交易费增量 1790 万美元的三分之一以上。GMGN 三季度约 90% 的费用来自 8 月和 9 月，同期 Flap 上的代币发行量跳升。

稳定币转账仍在补贴范围内。USDC、USD1 和 U 的零费用活动先延到 9 月 30 日，又延到 10 月 31 日，所以费用增长来自链上其他付费活动。

BNB 损益表。来源：Blockworks

REV 分配保持原有结构：委托者奖励分走 4010 万美元，BEP-95 实时销毁 490 万美元，验证者佣金 400 万美元，MEV 支付 510 万美元。交易费的 10% 按 BEP-95 销毁，其余扣除验证者佣金后流向质押者。三季度，构建者向验证者付费的区块占比约 73%，二季度是 77%。

BNB：每日收入分配 | 2026 年第三季度 | 价值流份额。来源：Blockworks

验证者运营方收入 910 万美元，环比增长 39%，其中佣金 400 万美元、MEV 支付 510 万美元。MEV 支付增长 28%，佣金则随费用同步增长。Pasteur 上线要求所有主网节点运行 v1.7.7 客户端，分叉按计划交付。

BNB：验证节点运营商收入。季度数据 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度。数据来源：Blockworks

持币者净收入——BEP-95 销毁加委托者奖励——三季度为 4510 万美元，高于二季度的 2880 万美元。净收入相当于交易费收入的 92%，与前两个季度持平。随着费用上升，30 天净质押 APR 从二季度末的 0.70% 升到季末的 1.15%。

BNB：代币持有者净收入。季度数据 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度。数据来源：Blockworks

区块更满，用户活跃度回落

三季度 BSC 处理 15.1 亿笔交易，环比增长 7.5%，日均约 1640 万笔，观察到的负载平均约 190 TPS。

增量主要来自少数应用。预测市场 Predict.fun 处理 4530 万笔交易，二季度是 220 万笔，约占净增量的 40%。GMGN 交易路由、LiFi 跨链桥和 MEV 机器人合计再添 4500 万笔；直接发往 USDT 合约的交易则减少 2090 万笔。

团队给出的容量数据是基准测试结果：上半年升级后的客户端把基准吞吐从约 2800 TPS 提高到约 5200 TPS。在 Pasteur 测试网中，BEP-675 在验证者封装构建者提议的区块之前，去掉了一次冗余执行，吞吐提升 88%，从 1237 TPS 到 2324 TPS。主网上能看到的直接效果是区块更密：BidBlock V2 路径平均每区块多装 28% 的 gas，分叉后网络利用率超过 95%。验证者在 9 月 15 日前把 gas 上限目标提高到 7000 万，下一步是 8000 万，甚至 9000 万。

失败交易占比从二季度的 8.6% 降到 6.4%。

BNB 链交易量。季度报告 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度。数据来源：Blockworks

但用户活跃度在回落。三季度日均活跃地址 210 万个，环比下降 14%，二季度是 243 万个；季度峰值 276 万个。新地址日均创建 48.2 万个，下降 27%。大部分下滑发生在二季度：4 月到 6 月日活地址跌了约 18%，到 9 月又跌了 9%。

交易笔数还能增长，是因为每个活跃地址发得更多：日均 7.8 笔，二季度是 6.3 笔。合约部署则逆势上升，季度部署 1230 万个，二季度 450 万个；日均独立部署者约 5100 个，增长 13%。ERC-4337 智能账户日均活跃发送者约 6.2 万个，增长 85%；按 BNB Chain 统计，带有 EIP-7702 委托的活跃钱包日均约 94 万个，接近二季度 47.4 万个的两倍。

BNB 链：每日活跃地址数。每日 | 2026 年第三季度。数据来源：Blockworks

费用方面，单笔平均费用从二季度的 0.022 美元升到 0.032 美元，中位数从 0.0027 美元升到 0.0038 美元。7 月单笔约 0.019 美元，9 月到 0.041 美元，跟日均 gas 消耗一起走高。Pasteur 保留 450 毫秒出块间隔，同时增加每区块容量；内存最终性接近 650 毫秒；BSC 快速最终性升级之前，这个数字大约是 45 秒。稳定币零费用活动启动以来，已覆盖超过 450 万美元用户 gas 费。

BNB 链：交易手续费成本。每日 | 2026 年第三季度。数据来源：Blockworks

供应与质押方面，总供应季末 1.332 亿枚 BNB，二季度末是 1.348 亿枚。除季度自动销毁外，BEP-95 当季再销毁 7400 枚 BNB，约 490 万美元，按 BNB 数量计算增长 47%。BEP-95 推出以来累计销毁约 29.1 万枚 BNB。质押 BNB 季末 2490 万枚，低于二季度的 2570 万枚；质押率从 19.1% 降到 18.7%，净质押 APR 升到 1.15%。

BNB：总供应量和质押量。季度数据 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度 | 季度末。数据来源：Blockworks

代币化股票：最大增量，但集中度高

三季度代币化股票交易额约 256 亿美元，二季度只有 24 亿美元。DEX 渠道从二季度的 1.13 亿美元跳到 244 亿美元。bStocks 在 6 月 11 日上线，所以三季度是它第一个完整季度。

按追踪链计算，三季度代币化资产 DEX 总成交额 458 亿美元，BNB Chain 占 244 亿美元，超过一半，二季度占比还不到 1%。排在后面的是 Robinhood Chain 的 102 亿美元和 Solana 的 64 亿美元，所有链都排除了 Meme 币交易对。Ondo Global Markets 贡献 12 亿美元，低于二季度的 23 亿美元。

交易高峰在 7 月底。连续两周，代币化资产交易对占 BNB Chain 全部现货 DEX 成交量的 62% 到 65%；7 月 26 日，该类别单日 DEX 成交额达到 12 亿美元。QQQB 是这轮高峰的主要推手。它是 bStocks 追踪 Invesco QQQ ETF 的代币，占当季 bStocks DEX 成交量的约 80%。SpaceX 的 SPCXB、SPYB、NVDAB、BNCB 和 GMEB，构成其余成交的大部分；当季共有 87 个 bStocks 发生交易。7 月 22 日开放 QQQB 池的 RFQ 平台 Native，占约 36% 的 bStocks 成交量。8 月中旬以后，周成交量大多在 6 亿到 11 亿美元之间，9 月初有一周达到 21 亿美元。

BNB Chain：按交易场所划分的代币化股票交易量。季度数据 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度。数据来源：Blockworks

供应和分布同步扩张。季末代币化股票供应 11.3 亿美元，是二季度末 5.6 亿美元的两倍，全链最高；占跨链追踪的 28.9 亿美元代币化公开股票约 39%。bStocks 供应到季末 8.1 亿美元。7 月 9 日新上 10 个 bStocks；7 月 14 日，代币化 SK 海力士通过 bStocks、Ondo 和 xStocks 三家发行方同时上线。借贷整合随后落地：Sixpence 允许持有人用支持的代币化股票借款；K3 Capital 在 Euler 上开出以 bStocks 为抵押的 USDT 信贷市场；APRO 开始为 12 个 bStocks 发布价格数据。季末 BNB Chain 的代币化股票持有人约 180 万，占跨链总量的 38%，也是全链最多。

BNB 链：bStocks DEX 股票交易量。2026 年第三季度 | 87 只 bStocks 股票交易量前 10 名 | 括号内为 bStocks DEX 交易量占比。数据来源：Blockworks

非稳定币 RWA 供应增长 24%，到 49.6 亿美元。代币化国债增长 29%，到 37.7 亿美元；生息稳定币增长 9%，到 11.9 亿美元，Ondo 的 USDY 在 8 月 4 日上线 BNB Chain。从 1 月到 9 月中旬，BNB Chain 新增 36.2 亿美元 RWA 价值，同期全链最多。

BNB 链：按资产类别划分的 RWA 供应量。季度 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度 | 季度末，不包括稳定币和代币化股票。来源：Blockworks

DEX 结构变化：Meme 退潮，RWA 进场

三季度现货 DEX 总成交额 757 亿美元，环比增长 28%，在连续四个季度下滑后首次回升。结构变化很大。

代币化资产交易对占比从 0.2% 升到 32.3%；Meme 币与代币化资产的交易对单独成类，又占 1.2%。Meme 币占比从 12.6% 降到 5.8%，项目代币从 29.1% 降到 14.0%。稳定币兑换增长 31%，到 96 亿美元，份额稳定在 12.6%；BNB 与稳定币交易对占 21.5%。

BNB 链：现货 DEX 交易量（按交易对分类）。季度数据 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度。数据来源：Blockworks

交易场所也更分散。PancakeSwap 份额从 76.9% 降到 56.7%；Uniswap 保持在 15.2%；Native 从不到 1% 升到 12.7%。按机制分，RFQ 场所执行了 16.1% 的成交量，二季度是 1.1%；自营 AMM 占 5.4%；集中流动性 AMM 从 93.7% 降到 74.2%。

BNB 链：按交易场划分的现货 DEX 交易量。季度数据 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度。数据来源：Blockworks

衍生品方面，HertzFlow 9 月在 BNB Chain 上的链上永续合约累计成交额突破 1 亿美元。Aster 当季成为 bStocks 的交易场所之一，包括 SpaceX 的 SPCXB。中心化衍生品随现货降温：CEX 期货成交额下降 17.5%，到 501 亿美元；现货下降 16%，到 202 亿美元；期货与现货比维持在 2.5 倍左右。Binance 约占两者三分之二，季末未平仓合约约 10.5 亿美元。

BNB：CEX 现货和期货交易量。季度数据 | 2025 年第三季度至 2026 年第三季度。数据来源：Blockworks

稳定币、借贷、Launchpad：冷热不均

稳定币供应季末 132.2 亿美元，比二季度的 138.6 亿美元下降 4.6%。USDT 持稳在 91.9 亿美元，USDC 在 15.9 亿美元，所以下降主要来自 USD1：从 18 亿美元降到 13.9 亿美元，占 6.4 亿美元降幅的约 64%。USDe 从 2.43 亿美元降到 7800 万美元，占另外 26%。这套统计只算法币锚定稳定币；USYC、BUIDL 这类生息、RWA 类美元资产归入 RWA，United Stables 原生发行的 U 还未纳入。同期 DEX 稳定币兑换增长 31%，USDC、USD1 和 U 的零费用活动持续到 10 月 31 日。

BNB 链：按资产分类的稳定币供应量。季度 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度 | 季度末。数据来源：Blockworks

借贷存款季末 35.7 亿美元，环比增长 42%，二季度是 25.1 亿美元；未偿借款增长 33%，到 9.4 亿美元。利用率从 27.9% 降到 26.2%，因为存款增长快于借款。代币化股票在借贷市场中占比仍小：季末 6200 万美元，二季度末 600 万美元，不到总存款的 2%。

BNB 链：借贷存款。季度报告 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度 | 季度末。数据来源：Blockworks

Launchpad 活动反弹。代币创建总量接近原来的三倍，到 259 万个；费用翻倍到 1770 万美元。Flap 两项都领先：202 万个代币、1530 万美元费用。Four.meme 发行 56.8 万个代币，费用 230 万美元，低于二季度的 700 万美元。8 月是发行高峰，Flap 单月创建 140 万个代币，此前 7 月 29 日开始接受代币化股票和黄金作为报价资产。9 月 4 日起，BNB Chain 用 400 万美元的 Stonks Szn 活动奖励持有 bStocks 配对 Meme 币的用户。三季度 Meme 币与代币化资产交易对成交约 30 亿美元，其中 21 亿美元在 PancakeSwap v2 池子；追踪场所的 9 亿美元几乎全部在 Flap 的联合曲线上。Meme 币 DEX 交易从 7 月到 9 月增长约 75%，但三季度总量仍比二季度低 41%，二季度交易在 4 月见顶。

BNB 链：Launchpad 代币已发行。季度报告 | 2025 年第三季度 - 2026 年第三季度。来源：Blockworks

产品与机构化：Agent Studio、ISO 认证、ETF 通道

团队 7 月 8 日公布下半年技术路线图。上半年已经把 BSC 出块间隔从 750 毫秒降到 450 毫秒，内存最终性从 1125 毫秒降到 650 毫秒，基准吞吐接近翻倍到约 5200 TPS。下半年目标是主网吞吐再翻倍，同时做专用通道、增强交易打包、改善繁忙应用之间的隔离。BSC Rust 客户端已完全兼容 Reth v2.0；计划四季度上线的 BSC Payment Lane，会在拥堵时为合格支付保留最低区块容量。下一代 Layer 1 进入公开设计阶段：7 月中旬开放架构社区论坛，设计目标是 10 万 + TPS、确认时间低于 50 毫秒，计划 2026 年底前推出测试网。

Pasteur 在 7 月 21 日上测试网，8 月 25 日上主网，包含三个 BEP。BEP-682 拒绝跨链验证中的重复验证者签名；BEP-695 取消轮换密钥的验证者管理员权限，并收紧罚没和治理检查；BEP-675 引入 BidBlock V2 出块路径。分叉后，BidBlock V2 产出约 98% 的区块，平均每区块多装 28% 的 gas。

AI 智能体方面，BNB Agent Studio 在 7 月 1 日上线。构建者在 Cursor 或 Claude Code 里用一句提示描述智能体，就能部署到 BSC，带着自己的 ERC-8004 身份和钱包，运行在 AWS Bedrock AgentCore 上。当季连发四个版本：

• 7 月 7 日，智能体可以通过 x402 按请求购买 CoinMarketCap 数据，经 Binance Pay 的 B402 通道结算；
• v2 在 8 月 13 日让智能体为自己的工作收款，并加入 TypeScript 支持；
• 8 月 18 日 Altana 作为钱包选项加入，支持用户设置支出限额；8 月 20 日 Azure 成为第二个云选项；
• v3 在 9 月 3 日加入 Turnkey，其安全飞地策略引擎可以要求超过阈值时人工联签；

v4 在 9 月 22 日加入 NodeOps 部署，不需要云账户。团队还提出 Agent Lifecycle Protocol 开放标准，Agent Studio 作为参考实现。10 月初，BSC 上的 ERC-8004 智能体注册量为 330,604 个，约占全网络 544,574 个的 61%。

安全与合规方面，BNB Chain 在 8 月获得英国国家标准机构 BSI 的 ISO 27001 和 ISO 27701 认证。范围覆盖部署和执行智能合约的基础设施、密钥管理系统及相关流程，这是银行、资管和政府部门早已要求的供应商基线标准。

五天后，团队把 AvengerDAO 重启为面向构建者的安全计划：由 BNB Chain 安全团队挑选的 11 家安全公司组成市场，推出五领域安全标准 BNB-SS，通过审核的项目获得官方徽章，并提供漏洞赏金支持，Lista DAO 是第一家成员。BNB Chain 安全损失连续同比下降：2023 年降 85%，2024 年降 69%，2025 年降 56%。

机构准入也在推进。8 月 26 日，BNB Chain 加入 Mastercard Crypto Partner Program。富途成为首家向专业投资者提供 BNB 订单簿交易的香港持牌券商；Kalshi 在 9 月为美国交易者上线 BNB 永续合约。在标普道琼斯指数与 Pantera Capital 新推出的数字资产指数中，BNB 在 18 个成分资产中按协议收入筛选排名第二。

欧洲 BNB ETP 季末合计管理资产 1710 万美元，高于二季度末 1150 万美元，21Shares 的 ABNB 以 1460 万美元领先；Valour 在 7 月增加第二个 BNB 产品。美国方面，VanEck 的 VBNB 第一个完整季度末管理资产 270 万美元，期间净流出 30 万美元；Teucrium 的 XBNB 为 30 万美元。Thomas Chen 在 9 月 28 日加入担任首席商务官，任务是引入更多机构和资本上链。BNB 财库公司 BNC 当季持有 51.55 万枚 BNB，没有新增购买，市值对净资产价值从二季度末的 0.40 倍升到 0.62 倍。

BNB 财库公司：BNC Holdings 和 mNAV。每日 | 2026 年第三季度。来源：Blockworks

四季度看四件事

三季度两条主线都交出了答卷：代币化股票交易约 256 亿美元，约为二季度的 11 倍；代币化资产交易对接近现货 DEX 成交量的三分之一。借贷存款增长 42%，借贷市场中的代币化股票从 600 万美元升到 6200 万美元。技术上，Pasteur 按计划让主网区块更满，gas 上限提到 7000 万，Agent Studio 一个季度发了四个版本。收入随后跟上：REV 环比增长 54%，到 5420 万美元；持币者净收入环比增长 57%，到 4510 万美元。

两个指标反向走。日活地址下降 14%，延续了二季度开始的跌势；稳定币供应下降 4.6%，主要因为 USD1 余额减少。

四季度要看四件事。第一，7 月高峰之后，代币化股票的交易深度能不能稳住。该类别周 DEX 成交量已经落在 9 亿美元附近，交易能否从 QQQB 扩散到更多标的。第二，下半年路线图的其余部分：gas 上限继续往 8000 万、9000 万走，BSC Payment Lane，以及 2026 年底前的下一代 Layer 1 测试网。第三，Agent Studio 的使用量：部署能不能转化为智能体的付费活动。第四，10 月 31 日零费用活动结束后，稳定币供应怎么走。第 37 次自动销毁将基于三季度活动计算，是迈向 1 亿枚 BNB 供应下限的下一步。