库里，深潮 TechFlow

深潮导读： 10 月 22 日，富兰克林邓普顿向 SEC 提交了 Form 8-A 注册文件。他们即将在纳斯达克推出两只新 ETF。这两只基金的初始结构是 95% 的美股加 5% 的比特币。核心机制在于，基金产生的所有股票股息，都不会以现金派发，而是全部自动转化为比特币买盘。华尔街正在用传统的自动化投资规则，为加密市场接入一条持续的资金管道。

富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）即将上市的两只新产品，分别是美国大盘股 ETF（代码：FBEQ）和美国创新成长股 ETF（代码：FIBT）。

根据 10 月 22 日提交的 SEC 注册文件，这两只纳斯达克上市基金的招股说明书预计将于 10 月 27 日前后生效。

在底层资产上，FBEQ 追踪大盘指数，管理费率为 0.09%；FIBT 追踪创新类指数，费率为 0.19%。指数提供方均为 VettaFi。

这两只基金的初始配置目标，是 95% 的股票和 5% 的比特币敞口。真正的看点，在于它们对 DRIP（股息再投资计划）的改造。

传统的股票 ETF 产生股息后，通常会自动买入原有的股票以实现复利。

富兰克林更改了资金流向。根据产品机制，这两只基金产生的所有普通和特殊股票股息，都会在除息日后的下一个交易日开盘时，自动用于买入比特币。

为了降低直接托管现货的监管摩擦，基金不会直接持有比特币现货。股息转化的资金，将通过购买比特币 ETP（包括富兰克林自家发行的现货 ETF EZBC）、期货和期权来实现资产挂钩。

在允许买入的同时，这套自动买入机制配备了严格的风控红线。

富兰克林在再平衡规则中，明确了这不是一只披着美股外衣的加密基金。

系统设定了两个强平触发点：

第一，在每个季度末进行组合再平衡时，如果比特币的权重超过了 5%，系统会强制卖出超额部分，将其权重削减回 4.5%。

第二，如果比特币在期间出现暴涨，导致其在投资组合中的权重突破 20% 的硬顶，基金必须在两个工作日内强制平仓，重新将仓位调回 4.5%。

ETF 分析师 Nate Geraci 在评价该产品时，指出了其核心诉求：零摩擦。

对于传统的股票投资者而言，购买这只 ETF 不需要开立加密交易所账户，也不需要管理私钥钱包。只需在美股账户中持有一只费率不到 0.2% 的常规基金，就等于启动了一个长期自动定投比特币的程序。

从短期资金量来看，美股大盘的股息率相对固定。

在两只 ETF 的资产管理规模（AUM）实现爆发之前，股息转化出的实际比特币现货买入量可以预期比较有限；因此，这个动作并不能对 BTC 产生实质性的大量买盘，更像是一种提振情绪的利好。

但从金融产品演进的维度看，这条管道已经打通。传统资产管理巨头正在跳出单纯的“现货 ETF”框架，开始把加密资产作为卫星仓位，直接嵌入主流的股票投资组合中。

最近两年可以明显看到，加密和传统金融的融合愈发加深，扩大了购买渠道和认知是好事；但同时也更容易受到宏观经济条件变化的冲击。

最后，笔者觉得比特币在更广泛投资者眼中已经过了那种“去中心化反叛”与“主流金融抗争”的叙事阶段，眼下关于比特币的投资或许更加直接：

我们不再需要技术布道，更需要确定的规则和通道。