作者：Alea Research

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：市场普遍认为“代币化”意味着将全球金融资产迁移至一条共享的公链上，然而现实恰恰相反，银行业正走向极致的碎片化：各大商业银行竞相搭建专属的代币化存款链，Swift 联合 17 家主流银行推行共享账本，DTCC 更是同时在 Besu 与 Canton 上启动代币化证券的生产级清结算。银行既不可能等待某一条链最终胜出，又必须严守自身的私钥风控与合规红线，这使得跨链连接与业务协同成为了最迫切的基础设施刚需。Chainlink 敏锐捕获了这一历史性机遇，通过全新推出的运行时环境（CRE）与 CCIP 2.0，不仅成功打入 DTCC 的全天候抵押品管理核心流水线，更携手 Bottomline 与 Infosys 将跨链能力直接内嵌至银行现有的软件体系之中。更为关键的是，伴随 Payment Abstraction 机制的稳定运转，机构支付的离线合约费用正在每周四固定转化为公开市场上的 LINK 储备，构建起传统金融巨头为加密协议真实价值买单的闭环飞轮。

“代币化”（Tokenization）这个词因为采用单数形式，往往让人误以为加密货币的承诺是将金融体系全部迁移到一条共享的区块链上。但这与现实大相径庭，正如目前大量并存的 L1、L2 以及应用链所证明的那样。

各大银行同样在构建众多属于自己的区块链。它们不仅在搭建专属的代币化存款链，还在 Swift 设立了一个共享账本，并在 DTCC 部署了另外两条已开展生产级真实交易的区块链。每多一条新区块链，银行就需要多保护一条对外连接。

Chainlink 销售的正是这样一个核心层：它让银行在触达所有其他区块链的同时，依然能够将私钥与合规规则牢牢掌握在自己手中。Chainlink 的支付抽象（Payment Abstraction）机制已经能够将其协议收入转化为 LINK。截至 9 月 30 日，Chainlink 储备库持有 605 万枚 LINK 代币，该季度增幅达 34.3%。

图 1：Payment Abstraction 机制在每周四完成一次代币划转，自 2025 年 8 月 7 日首次存入以来，储备余额持续上升。

核心要点

• 更多区块链意味着更多可售卖的连接服务。Swift 于 7 月开放了其共享区块链供会员使用，17 家银行正筹备开展支付试点；DTCC 亦在同月于 Besu 和 Canton 上执行了首批代币化美国证券的生产级交易。每条新区块链都需要能够触达其他链的实时价格、资产转移与业务工作流。

• 抵押品管理是首个迁移的工作流。DTCC 计划于第四季度上线的抵押品应用链（Collateral AppChain），将在 Chainlink 的运行时环境（CRE）上运行合格性审核、资产估值、追加保证金以及清结算等流程，进一步拓展 Chainlink 作为市场基础设施的核心角色。

• 银行购买的是风控权限，而其现有软件供应商正在代为分销。自 9 月 28 日起，Chainlink 跨链互操作协议 2.0 版本（CCIP 2.0）已允许金融机构在每笔资产转移中添加专属的验证者与合规规则。Bottomline 和 Infosys 已于 9 月签约，向其银行客户推广并接入 Chainlink。

• Chainlink 保障了依赖预言机的总价值中约五分之三的资产安全。这一规模达到 .6B，超过了 Chronicle、RedStone 以及 Pyth 的总和。

• 协议收入每周通过储备库流入 LINK。2026 年该储备库每个季度吸收约  万，其代币持有量在第三季度从 450 万枚跃升至 605 万枚。

• Link:NYC 峰会将于 10 月 29 日召开，DTCC 亦已将 AppChain 的正式发布定于第四季度。

图 2：以此基准指数计算，本季度末 LINK 收于 199.7，ETH 为 171.0，BTC 为 142.7。

每条新区块链都是一笔新连接生意

银行既不需要也不想等待某一条区块链最终胜出。Swift 的架构设计已经确保每家银行的代币化存款继续留在该银行内部，同时利用一个共享区块链来撮合与轧差银行间的互欠债务。Swift 与其会员机构共同构建了该区块链，ANZ（澳新银行）、法国巴黎银行、花旗银行、汇丰银行、渣打银行以及瑞银集团等 17 家银行正准备在其上试点支付。DTCC 在证券领域也采取了相同的路线：其 7 月份的交易在一组私有链（Besu）和一条公链（Canton）上运行，这一多链布局策略旨在兼顾韧性、可扩展性与灵活性。

这就导致银行面临多条区块链需要接入、却只有一套签名私钥需要防护的局面。Chainlink 给出的解决方案是 Chainlink 运行时环境（CRE），这是一个工作流管理层，能够在银行牢牢掌握私钥控制权的同时，将其既有系统顺畅对接至每一条区块链。

Swift 的区块链于 8 月在汇丰银行与渣打银行之间正式投入运行。9 月 28 日，Chainlink 宣布正在为其他银行打通接入该网络的通道。联合创始人 Sergey Nazarov 在《The Rollup》播客中指出，这种多链碎片化格局实际上对 Chainlink 极为有利，因为每条新出现的区块链都需要一个中立的桥梁与其他链相连。在英格兰银行的同步实验室（Synchronisation Lab）中，Chainlink 展示了 CRE 如何实现央行货币与代币化资产之间的精确同步。

图 3：在六家大型机构项目中 DTCC 占据两项，且推进落地日期均在 2026 年底之前。

抵押品管理率先打响第一枪

Nazarov 同时将抵押品管理称为“传统金融一直等待我们行业提供的杀手级应用”。

抵押品自然是首当其冲的最佳用例，因为能在夜间即时转移的资产，才能在夜间应对追加保证金通知（Margin Call）。DTCC 于 7 月 15 日将这一场景投入生产运营，当时摩根大通（J.P. Morgan）提交了代币化资产以满足芝商所集团（CME Group）的保证金要求。DTCC 将 Chainlink 列为参与这批交易的 30 多家机构之一，而 Chainlink 的 CRE 负责编排协调了摩根大通的这笔保证金交易。

规模更宏大的布局紧随其后。DTCC 的抵押品应用链（Collateral AppChain）是一个面向抵押品提供方、接收方、三方代理机构以及托管行的共享平台。它将利用 CRE 与 Chainlink 的数据标准，全面支持“资产合格性审核、估值、保证金计算、抵押品优化、清结算及相关交易后流程”。该应用链预计将于第四季度正式上线。

图 4：DTCC 自行定义了抵押品管理的五个关键步骤；CRE 在各环节驱动业务工作流，Chainlink 数据标准则为资产提供定价。

Chainlink 还在 DTCC 之外提供相同的工作流能力。9 月 30 日，Chainlink 在 Sibos 大会上联合 DTCC 进行了实机演示并正式发布了 Fulcrum。该产品允许金融机构横向对比不同交易场所的融资条款，并将具体的协议路由至其选定的场所执行。这标志着 Chainlink 已经从单一的价格数据源，深入迈进了银行日常运行的融资核心业务流本身。

为银行风控而建，通过银行既有供应商分销

银行的风险委员会对风控措施拥有最终决定权，而 CCIP 2.0 正好将这些控制权完全交到了银行手中。虽然跨链转移仍需 Chainlink 默认由 16 个节点运营商组成的委员会共同签名，但金融机构如今可以在此基础之上叠加自己的专属验证者，且合规风控规则会跟随资产在多链之间无缝流转。

资产发行方在本季度基于这些优势纷纷选择接入 CCIP。在完成安全审查后，怀俄明州签署了一份多年期协议，指定 CCIP 为其 Frontier 稳定代币的独家跨链通道。BitGo 将其封装比特币（WBTC）迁移至 CCIP，Nethermind 也成为了网络上的节点运营商。Chainlink 统计显示，在短短四个月内，迁移至 CCIP 的代币资产价值已突破  亿。

图 5：9 月是自 4 月以来表现最为强劲的月份，且 CCIP 2.0 在当月最后三天正式上线。

CCIP 的月交易量同样录得显著增长，9 月达到 .35B，较 2026 年 6 月的 zsh.89B 激增 52.7%。

目前已有两项重要的技术供应商合作负责将 CCIP 和 CRE 推广至各大银行，尽管具体落地日期仍有待推进。为众多银行提供 Swift 连接服务的 Bottomline 推出了 Global Pay Connect，使银行客户能够通过现有的连接架构经由 Chainlink 触达多条区块链；Infosys 则同意协助金融机构部署与维护其专属的链上验证节点。这使得 Chainlink 得以直接内嵌至银行已经在日常运行的软件系统内部。

真实协议收入如何流入 LINK

银行与市场基础设施机构通常依据链下商业合同向 Chainlink 支付费用，而各类 DeFi 应用程序与公链则在链上支付手续费。节点运营商因提供服务而获取报酬，质押者则从上限为 4500 万枚 LINK 的奖励池中单独获得每年 4.5% 的基础质押收益。支付抽象（Payment Abstraction）机制会将这些协议收入直接转换为 LINK 代币并存入 Chainlink 储备库；自首次存入以来，该储备库的余额每个季度都在稳步增长。

储备库正是 Chainlink 业务收入转化为代币价值的核心通道。它连续 62 周在每周四固定存入 LINK 代币，平均每次约  万，折合年化吸纳资金约  万。截至 2025 年 9 月底，该储备合约持有 37 万枚 LINK，一年后这一数字跃升至 605 万枚，占流通总量 7.668 亿枚的 0.79%。储备库在第二季度以每枚 .79 的均价买入 171 万枚 LINK，在第三季度则以每枚 .53 的均价吸收了 154 万枚 LINK。

场景推演：银行合约将为储备库带来什么

按照第三季度中位数每次存入  万以及 9 月 30 日收盘价 .36 计算，该储备库每年新增约 410 万枚 LINK，占代币流通总量的 0.54%。在流通量固定的前提下，若每周存入金额翻倍，在同等价格水平下储备库年吸收量将达到流通供应量的 1.08%。若代币价格下跌 25%，年吸收比例将提升至 0.72%，因为同等美元资金能够回购更多的 LINK 代币。

图 7：行代表每周存入金额以 25% 的步长递增至两倍；列代表代币价格从下跌 25% 至上涨 50% 的变动区间。

各大银行仍在不断搭建专属区块链，Swift 与 DTCC 亦在持续增设共享账本，但每条链依然亟需一套能够连通彼此的互联方案。这无疑极大提升了连接层的战略价值：它允许银行在畅行多链的同时，恪守自身的私钥风控与合规原则。Chainlink 已成功将其连接能力深植于 DTCC 的抵押品体系、紧密伴随 Swift 的共享区块链、并打入银行既有的核心软件供应商网络。第四季度将迎来首批投产上线日期：DTCC 计划于 10 月推出代币化服务，抵押品应用链亦将于年底前就绪；Chainlink 将于 10 月 29 日在应用链上线前夕举办汇聚银行与资本市场高管的 Link:NYC 峰会。