撰文：潮向研究

特朗普暂缓实施部分对俄新制裁，俄罗斯燃料供应增加的预期推动周一亚洲早盘油价回落。苹果首款折叠屏手机 iPhone Duo 开启预购后，部分订单发货时间已延至明年 1 月。上周美股表现分化，纳指全周跌近 4.5%，道指小幅上涨。本周重点看英伟达 GTC 柏林大会，以及 Meta、特斯拉财报。

纳指上周跌 4.48%，费半八连跌

上周五，标普 500 跌 1.09%，收于 7659.44 点；纳指跌 2.15%，收于 26140.03 点；道指跌 0.34%，收于 52002.41 点。VIX 涨 21.45%至 19.99，费城半导体指数跌 3.83%至 11137.29 点，连续第八个交易日下跌。纳斯达克金龙中国指数跌 1.30%至 5695.66 点。

全周来看，标普 500 跌 1.95%，纳指跌 4.48%，道指涨 0.67%，费半累计下跌约 11.4%。科技股的调整明显重于其他板块。

十一大板块中，能源、公用事业、必需消费品、材料、金融和房地产上涨；信息技术、通信服务、可选消费、医疗保健和工业下跌。油气和防御类股票相对抗跌。

七巨头中仅苹果收涨，涨 0.43%至 343.46 美元。Meta 跌 3.72%，Alphabet A 跌 2.47%，特斯拉跌 2.13%，微软跌 1.93%，亚马逊跌 1.87%，英伟达跌 1.43%。美光跌 5.63%；CoreWeave 再跌约 12%，全周累计跌约 25%。

按美国财政部公布的数据，上周五 10 年期美债收益率约为 5.09%，2 年期约为 4.74%。WTI 原油期货涨 3.51%至 101.41 美元/桶，布伦特原油涨 3.72%至 109.86 美元/桶。COMEX 十月黄金期货涨 0.28%至 4159.50 美元/盎司。今早核稿时，比特币约 8.21 万美元，以太坊约 2407 美元。

对俄制裁暂缓，周一早盘油价回落

特朗普上周五签署行政命令，暂缓实施国会此前通过的部分对俄制裁和关税措施。美国国务卿鲁比奥表示，政府将用最多 60 天评估相关经济影响。

供应可能增加的消息，让连续上涨的油价有所回落。北京时间周一 7 点 40 分左右，布伦特原油报 108.43 美元/桶，跌 1.30%；WTI 报 100.88 美元/桶，跌 0.52%。

但俄罗斯柴油交易在美国国内仍有争议。众议院两党议员此前提出议案，要求撤销相关销售和进口许可，并限制后续豁免。放松制裁能否持续，目前尚不确定。

中东航运风险也没有消退。Kpler 统计显示，上周波斯湾原油运输量的七日均值降至约 850 万桶/日，此前一周超过 2000 万桶/日。俄罗斯燃料出口有望增加，海运受阻却继续影响中东供应，两方面因素正在拉扯油价。

苹果折叠屏预购火热，部分订单排至明年 1 月

iPhone Duo 于上周五开放预购，原定 10 月 23 日开始交付。预购启动后，多国苹果官网的预计发货时间迅速后延，部分订单已排到明年 1 月下旬。

苹果表示，新机需求“非同寻常”。公司尚未披露预购数量和首批备货规模，发货延期中有多少来自需求旺盛、有多少受供货限制影响，目前还无法区分。

折叠屏为苹果增加了一条高端产品线。10 月 23 日正式开售后，首批用户反馈、供货速度和后续销量，将比预购阶段的热度更能说明产品表现。

上周五，苹果在七巨头中独自上涨，其他大型科技股普遍下跌。本周财报陆续公布后，收入增长能否跟上支出扩张，将成为科技板块的重要看点。

加息预期降温，科技股仍未止跌

美联储主席沃什上周五在曼谷表示，不会预判议息会议结果。讲话没有进一步强化近期加息预期，10 月加息概率随之回落。

但芯片股继续下跌，CoreWeave 在周四大幅反弹后又遭抛售。除了利率，投资者也在重新审视 AI 企业的债务规模、融资安排和现金回报。

因此，本周财报不能只看营收是否超预期。对于大量采购芯片、扩建数据中心的公司，资本开支是否调整、现金流能否覆盖支出，同样重要。若客户继续增加投入，半导体和服务器产业链的订单前景也会更清晰。

本周关注

周二，10 月 20 日： 北京时间 20 点 30 分，美国公布 9 月新屋开工和建筑许可。

周三，10 月 21 日： 北京时间 17 点，黄仁勋发表 GTC 柏林大会主题演讲。当日美股盘后，即北京时间周四凌晨，Meta、特斯拉公布财报，重点看资本开支、现金流和利润率。

周五，10 月 23 日： 苹果 iPhone Duo 正式开售。北京时间 21 点 45 分，美国公布 10 月制造业和服务业 PMI 初值。