作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：Ripple 正在将业务触角伸向传统华尔街的隐秘利润区：为杠杆股票 ETF 提供融资。通过向追求放量收益的散户收取约 8% 的年化融资成本，Ripple 成功开辟了新的法币收入流。然而，XRP 价格对此反应冷淡。对于持币者而言，核心矛盾在于：Ripple 公司层面赚取的华尔街利差，并未在机制上转化为对 XRP 的真实购买需求。

在美股市场，投资者若想通过两倍做多 ETF 放大单日收益，基金发行方必须向金融机构借入资金以维持杠杆敞口，并为此支付持续的融资费用。这门长期被传统银行和主经纪商（Prime Broker）垄断的生意，现在迎来了加密势力的入局。

CoinDesk 援引《华尔街日报》报道指出，Ripple 旗下的机构券商业务 Ripple Prime 已正式切入杠杆股票 ETF 的融资服务。以报道中提及的 Tradr 两倍做多闪迪（SanDisk）基金为例，该基金需支付隔夜银行基准利率外加 4 个百分点的溢价，按当前市场水平折算，融资成本约为年化 8%。

这意味着，当散户在前端为股票的高波动率买单并承受损耗时，Ripple 正在后端作为资金提供方，稳定抽取这笔流动性溢价。

但 XRP 的币价暂时没有响应。10 月 8 日发稿时，XRP 约为 1.41 美元，近 24 小时跌约 3.8%，近七天跌约 6.5%。9 月 30 日收盘约 1.49 美元，10 月 7 日约 1.42 美元。报道前也没有出现明显的抢跑上涨。

12.5亿美元买来的华尔街生意

Ripple 能向股票基金收钱，靠的是收购来的券商业务。

2025 年，它花费 12.5 亿美元收购 Hidden Road，10 月完成交易后改名为 Ripple Prime。基金可以通过这家公司交易、清算和融资，无需为每一种资产另找交易对手。

基金购买的合约叫总收益互换。券商按约定向基金提供股票涨跌对应的收益，基金支付融资费；券商再通过持有股票等方式管理风险。散户在交易所买入的杠杆 ETF，背后连着这套机构合同。

交易者持有的是基金，券商卖的是杠杆。股票行情吸引的资金越多，基金需要的融资越多，给 Ripple 带来的收费机会也越大。

今年 8 月 27 日，Ripple 已正式上线美国股票、指数及数字资产的互换业务。10 月 6 日，对冲基金管理公司 Brevan Howard 又扩大与 Ripple 的合作，采用其跨资产券商、清算和融资服务。

今天的报道补上了具体客户与收费细节。Ripple 买下的牌照、团队和机构关系，现在已经开始接到生意。

图：ETF 投资者承担获得杠杆的成本，基金向 Ripple Prime 支付融资费。XRP 通过机构用币、链上手续费和账户准备金获得使用需求。

但融资公司也需要借钱。

官方披露 Ripple Prime 的监管净资本超过 10 亿美元，8 月发行了 2.75 亿美元优先无担保票据，此前还获得过 2 亿美元债务融资。客户支付的约 8% 融资费，需要扣除资金、对冲和经营成本，剩下的才是利润，因此业务变化之后到底能否盈利还需进一步观察。

XRP持有人拿到的是什么

目前公布的安排里，这笔融资收入由 Ripple Prime 收取，持有 XRP 不会获得对应的利息分配，业务公告也没有提出用这笔钱回购 XRP。公司新增客户，首先扩大的是公司业务。

Ripple 在收购时已经说明了怎样把券商接入自己的产品。当时的计划包括使用美元稳定币 RLUSD 作为抵押品，以及把部分交易后的处理迁入 XRP Ledger。基金可以用稳定币管理抵押资金，券商用账本降低结算和操作成本。

对 XRP，机构实际持币和交易的关系更直接。

Ripple Prime 已提供 XRP 场外现货交易，机构还能将现货持仓与其他数字资产头寸一起管理保证金。如果新客户在这些业务中增加 XRP 配置，资金就会抵达代币市场。

只使用账本，产生的需求小得多。普通交易的标准基础费为 0.00001 XRP，支付后直接销毁；新账户目前需要保留 1 XRP。按标准基础费计算，一百万笔普通交易销毁 10 枚 XRP。低成本有利于机构采用，也说明大额美股融资不能直接换算成大额 XRP 消耗。

新收入也没有改变 XRP 的供应安排。

当前约 630.93 亿枚 XRP 流通。Ripple 官网展示的 6 月 30 日快照中，还有约 326 亿枚处于托管锁仓。托管按月释放，未使用部分重新锁回后续月份。此次股票融资业务没有公布需要额外锁定 XRP 的条件。

如果你因为这条新闻买入 XRP，押注的是 Ripple 的新客户最终也成为 XRP 的使用者。但持有 XRP 并不会让你收到例如闪迪等美股杠杆基金付出的那笔利息，这也并不是一个直接的业务用于代币回购的模式。

或者说，很多老加密项目朝传统金融靠拢是当下顺应玩法的选择，但老的代币并没有随着这个更新而纳入考量。