目前炒 meme，平台方都想解决一个问题，捆绑。

就是说一个实体在代币上线的头几个区块，用几十个钱包同时打进去，把开盘最便宜的那批筹码一次性扫走。链上看到的是一堆新地址在买，看起来像自然需求，实际上它们归同一个人控制，成本价低到几乎没有。

比如这几天聊的比较多的，分析师发现几个团伙在 Pons V2 上搞诈骗盘子，就是用的捆绑，发完同时几十几百个钱包第一时间买，然后砸，16 秒结束战斗，换下一个。

这也是 BUN 上涨到新高的原因，今天在链上行情萎靡的背景下，Bundle Cat（BUN）逆势创下新高，FDV 过了 1亿美金。

我们聊聊这个项目。

如何解决捆绑

$BUN 背后是一套叫 Mosh 的发射协议。搞了一套小创新。

捆绑的问题说到底是「这批货注定要被卖掉」。Mosh 的做法是把它众筹、锁死，让「卖」这个动作在结构上消失。

第一步，众筹这笔捆绑。 每次发射先开一笔募资，有目标金额，募满才发射；官方文档写明没有截止时间，没募满就一直开着，这期间出资人可以把份额按曲线当前价格卖回。募满后 Mosh 一次性收 5% 发射费，剩下的钱一部分从 Pons 曲线上把币买出来，一部分 ETH 留在金库当智能体的现金。BUN 这次是团队自己出的 8 ETH。

第二步，发射和锁仓在同一笔交易里完成。 捆绑筹码由参与者众筹，发射那一刻就锁进非托管的合约金库，包括 Mosh 团队在内，谁都提不出来。

第三步，把出资人的回报从币价换成手续费。 资助者拿不到币，本金也赎不回来。官方风险页写得很直白：代币发射之后，出资人既不能取回本金，也不能转让自己的份额。他们拿到的是另一件东西：只要这个池子还在交易，就按比例分这笔创建者手续费。

钱怎么算？Pons 池子每笔交易收 1% 基础费，Pons 自己留 30%，剩下 70% 返给代币的创建方，对 Mosh 发射来说，就是返给这个捆绑。发射方还可以在这之上再叠一层创建者费，叠得越高、资助者回本越快，币也越难交易。这些合起来构成捆绑的手续费收入，合约按 Mosh 20%、资助者 80% 当场分掉。在 Pons 上，这笔钱以 ETH（配对资产）结算，不用被发射的代币来付。

按项目方的费率测算，0% 创建者费时，资助者每 100 美元成交额拿 56 美分，回本需要约 179 倍捆绑规模的成交量；创建者费 0.5% 降到约 104 倍，1% 降到约 74 倍。

所以资助一笔 Mosh 捆绑，等于买了一张永续的手续费债券：吃的是成交量，手里没有可以砸出去的仓位。以前的捆绑者要的是拉盘然后退出，Mosh 资助者也就是新的捆绑者要的是一个能持续交易几个月的币。

Mosh 怎么解决做市

微型市值代币几乎全靠被动 AMM 流动性。没人在管库存，没人在暴跌时托盘，没人调价差。专业做市商会干这些事，但贵、难对接，而且常常是黑箱，小团队甚至不确定那个「做市商」是在托市场，还是在吃自己。

Mosh 的答案是：发射结束的那一刻，做市商已经带着库存上岗。

那批锁进金库的币不能提现，但可以在合约限制内买卖。有需求时卖出、积累 ETH，卖压来了再用 ETH 买回去，Mosh 把这叫「结构性买盘」。多个智能体各自管自己的库存和交易预算，可以跑不同策略，合起来就是官方说的 swarm。

约束全部写在合约里，不靠团队口头保证：每个金库只能做一个交易对，买卖有小时限额；操作者能签名、能付 gas，但提不出币；暂停一个智能体，也不会把库存释放给操作者或资助者。

市面上最大的那个钱包，成了一个不能离场的对手盘；发射时最便宜的那批筹码，成了一笔可以做几个月的库存。

BUN 实盘：那 71% 在金库里怎么运转

BUN 是这套机制的第一次试跑，而且是团队自己出资，所以它是一个干净的基础情形。

募资 8 ETH，其中 4.24 ETH 从曲线上买到 7.143 亿枚 BUN，约占供应 71%；剩下 3.76 ETH 留在金库当智能体的现金。发射时没设创建者费、也没有团队分成，资助者按默认比例分费。

BUN 总量 10 亿枚。按项目方页面与 9 月中旬的社区统计，它分成三块：

· AI 智能体金库，占 71.4%，能在合约限额内买卖，不能提取、不能转给任何人 · Pons 平台，占 8.2%，基本永久锁死 · 真正流通盘，占 20.4% 所以 BUN 的真实市值只有 FDV 的 20%。

金库里面的钱怎么转

做市的本金来自两处：金库里的 BUN（库存）和剩下的那 3.76 ETH（弹药）。缺一边就只能单边操作，只有币，跌下来接不住；只有钱，涨上去没货给。

那 71% 就是这条金库库存，金库里的日常是这样转的：

· 有人抢着买，智能体卖出一部分 BUN，把 ETH 收进金库；

· 卖压上来，它再用金库里的 ETH 把币买回去；

· 买卖赚到的钱留在金库，不流向团队口袋，可以拿去做下一轮报价。

要注意它并没有把币扔进池子里当 LP。它拿着现货在限额内主动报价、成交：报价在链下生成，价格打到某个 Uniswap tick 才触发。金库限制的是「每个窗口能买卖多少」。

一小时能买卖多少，由合约限额卡死；金库里的币提不出去，也转不给团队或资助者。所以如果智能体卖得比买回多，金库里的 BUN 会变少、ETH 变多，金库余额本身就是最值得盯的指标之一。

AI 在中间决定什么

BUN 里的 AI 只干一件很具体的事：看着一批不能跑路的库存，决定什么时候买、什么时候卖、买卖多少、价差拉多宽。

在限额内买卖 BUN；用卖出的 ETH 再买回去；调整价差和方向；给市场提供对手盘；后期还规划管理 Uniswap v4 的区间流动性，也就是把流动性铺在价格附近。这些都是 AI 在 BUN 里能做的事。

AI 也确实在干活。 BUN 金库里的币在真的换手，余额一直在动。团队披露过一组早期数据，智能体买入约 122 万枚 BUN（花 2.4 ETH），卖出约 126 万枚 BUN（换回 4.2 ETH）。

这笔账算下来：第一分钟回本，23 天约 8 倍

刚才我们说了 179 倍公式，8 ETH 大约需要 380 万美元成交量才能回本。团队称，开盘买入税（99% 衰减到 0）并入手续费后，在第一分钟就覆盖了全部 8 ETH。

之后靠普通交易继续累积，BUN 已产生约 3000 万美元成交额，资助者累计拿到 64.48 ETH，约 17.3 万美元，相当于捆绑本金的 8.06 倍。

同时，团队计划把 BUN 的手续费流通过 Agentic Liquid Fund（ALF） 再买回 BUN，把平台收入接到币价上。但这目前还是计划，尚未上线。

团队是谁

Mosh 背后是一家叫 UV Labs 的公司，2022 年成立，6 个人，美国公司。

创始人 Justin Bebis 也是币圈连续创业了，早期在 Fantom，2022 年 Fantom 基金会官方发文介绍过他，履历里有 Reaper.Farm（收益自动复投）、Granary（借贷）、Reliquary（用金融 NFT 表示仓位，把参与时间纳入奖励）。他后来做过 Cod3x，也挺有名，把 AI 和 DeFi 操作合到一个入口。 另一位联创 Sean Kramer 之前是打职业电竞的，来炒 meme 属于降维打击。

目前看市场对 BUN 这个创新还是买单的，在 meme 诈骗工厂被曝光的第二天，BUN 逆势新高。捆绑治理+AI 做市，是否会成为后期 meme 的标配？