作者：Glassnode

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：Glassnode 最新 Market Compass 综合分再跌 3 点至 23/100，落入防守区；宏观分单周掉 8 点至 31，美元指数回到 200 日均线，三周宏观修复一夜吐回。链上基本面反倒升到 52，但八月末那轮全资产齐涨已消退，比特币反弹时获利盘兑现偏猛。

综合分再跌 3 点，至 23/100（防守），比一周前低 2 点、比一个月前低 5 点。宏观分单周掉 8 点至 31/100，并随着美元指数回到 200 日均线附近，重新落入「紧缩」一侧——三周的宏观修复，在一次交易日里被吐了回去。链上基本面升至 52，是本轮最好读数；资金流、周期位置与投资者行为则几乎纹丝不动。动的是一个透镜，却带动了整块盘面。

标题之下，有两张图撑起这一期的故事：八月末行情到底有多「齐」，以及谁在反弹里把货卖掉了。

八月末，几乎所有资产一起往上冲，是今年最大的一波跨资产同步上涨：Altcoin Season Index 回到 75，中盘币领跑三十日榜。这种大面积、同时段的齐涨，历史上更常像风险区，而不是一段可持续涨势的起点。这波爆发已经褪色：各类资产的七日收益中位数回到接近零，指数也一度碰到又丢掉了山寨季分界线。

比特币反弹到相对已实现价格约 47% 的溢价，身后的持有者却借反弹出货。过去三周，已实现资金流从以亏损为主翻成以盈利为主，长短期持有者大致各半，亏损一侧收缩到只剩一小部分流量。已实现盈亏比再创本轮高点，报 2.63。如此一边倒的获利了结，正是 2024、2025 年上涨段图表里常见的样子；周期透镜所期待的那种回落，目前还没开始。

什么会翻盘：美元收盘稳站 200 日均线上方，会确认宏观逆转、并把综合分继续往下拽；若投资者行为终于掉头向上，则可能对冲这一下。