撰文：Rita

高盛集团在 2026 年 9 月 10 日发布的报告中维持英伟达买入评级，12 个月目标价 300 美元。以 9 月 9 日收盘价 223.67 美元计算，上行空间 34.1%。目标价基于 30 倍市盈率乘以 10 美元的正常化每股收益。英伟达在 Communacopia + Technology 2026 大会上重申，到 2030 年，AI 潜在市场规模为 3 万亿到 4 万亿美元。

黄仁勋给出的需求能见度来自计算范式迁移。检索式计算转向生成式计算，需要全新的计算基础设施层。高盛分析师 James Schneider 在报告中引述管理层观点指出，摩尔定律放缓反而放大了英伟达紧耦合硬件与网络栈的价值，NVLink 互联架构和 scale-up、scale-out 架构是客户追求更高性能与效率时的关键选项。

2030 年 AI 市场看 3 万亿到 4 万亿

英伟达在大会上重申，AI 到 2030 年代表 3 万亿到 4 万亿美元的潜在市场机会。这一判断的驱动力是从检索式计算向生成式计算迁移，后者需要全新的计算基础设施层。高盛在报告中引述管理层观点指出，摩尔定律放缓增加了英伟达紧耦合硬件与网络栈的价值，包括 NVLink 互联架构和 scale-up、scale-out 架构。

黄仁勋在大会上表示，英伟达通过为客户提供更多价值，正在整体 AI 资本支出中获取更大的钱包份额。高盛认为这一表述指向英伟达从芯片供应商向系统级平台提供商的定位延伸，网络与软件的协同设计构成竞争壁垒。

供应约束覆盖全产业链

黄仁勋承认上游供应约束广泛存在，涉及先进封装、晶圆和内存。数据中心基础设施层面的电力和选址同样受限。高盛在报告中指出，英伟达的生态系统规模和客户能见度是应对下游瓶颈的关键优势。

尽管供应持续紧张，管理层重申 CY27 同比增长约 70%的预期。高盛将此视为需求能见度的信号，供应约束属于产能爬坡问题，需求端并未走弱。报告同时提到，英伟达通过财务担保和承诺支持 AI 生态系统获取数据中心容量，管理层认为这与循环融资的定性不符，因为最终回报和投资伙伴的多样性不支持这一判断。

物理 AI 是下一个拐点

黄仁勋对物理 AI 持乐观态度，自动驾驶是主要用例，仓储自动化和导航系统是新兴应用。他预计下一个主要拐点来自基于推理的操纵系统，时间大约在两年后。6G 赋能系统也被视为物理 AI 的另一个用例。

高盛在报告中指出，物理 AI 的推进将扩大英伟达在数据中心之外的部署场景。自动驾驶和机器人系统对实时推理和边缘计算的要求，与英伟达在训练侧积累的架构优势形成延伸。

目标价 300 美元维持买入

高盛维持英伟达买入评级，12 个月目标价 300 美元，基于 30 倍市盈率乘以 10 美元正常化每股收益。以 9 月 9 日收盘价 223.67 美元计算，上行空间 34.1%。

报告列出的下行风险包括 AI 基础设施支出放缓、竞争加剧导致份额侵蚀、竞争导致利润率承压、供应约束。黄仁勋在大会上还提到，编程是当前 GenAI 最具吸引力的应用之一，网络安全是 AI 的重大机会。AI 驱动的编程和软件开发带来生产力提升，同时支撑更高级的安全能力，高盛将这些应用视为英伟达在推理侧需求持续性的支撑因素。

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本文系潮向研究对第三方券商研究报告（高盛集团，2026 年 9 月 10 日）的整理与解读，结合公开市场信息的整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师的观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究的观点，也不构成任何投资建议。

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