撰文：Jose Antonio Lanz

编译：白话区块链

比特币投资者在过去 13 个九月中亏损了 8 次。标普 500 指数自 1945 年以来的九月平均表现均为负值，亚德尼研究公司（Yardeni）的研究人员更是将这一规律追溯到了 1928 年。

比特币并非这一魔咒的始作俑者，但这一数字资产也未能幸免。

加密交易员将其称作「红色九月」（Red September），这是一只每年此时都会重新抬头的周期性市场「梦魇」。但这并非迷信，而是一个顽固的数据规律，无论是诞生 15 年的资产还是拥有百年历史的股指都无法摆脱。

究竟是何原因？

魔咒背后的数据支撑

根据 CoinGlass 跟踪的月度回报数据，自 2013 年以来的 13 个完整年份中，比特币在九月录得下跌的次数达 8 次，胜率仅为 38.5%。平均回报率为 -2.97%，中位数为 -2.44%。这两个数据都非常关键：负中位数意味着即使在「正常」的九月也是赔钱的，并非仅靠几次暴跌拉低了平均值。

同期只有六月的表现接近这一惨状，平均跌幅为相对较小的 1.59%。日历上的其余月份平均回报全为正值。相比之下，十月是一年中最赚钱的月份，平均回报率高达 19.92%，中位数为 14.71%，这正是加密社群在每年此时盛赞的「Uptober」行情的由来。

八月的数据则值得单独标注，因为其表面具有欺骗性：八月的平均回报率看似高达 2.82%，但其中位数回报率却为 -6.99%。换言之：绝大多数八月都是亏损的，仅仅是极少数极端的暴涨年份将平均值硬拉到了正区间。

不仅限于加密圈

华尔街对此现象的记录更为久远且详实。摩根大通的自有市场研究显示，自 1945 年以来，标普 500 指数在九月份的平均跌幅约为 0.6%，是长期平均回报唯一为负的月份。如果将跨度拉长到 1928 年，数据甚至更糟，平均跌幅接近 1.1% 至 1.2%。

关于成因市场众说纷纭：主流观点包括共同基金通常在 10 月 31 日结束财年，因而会在九月集中抛售亏损头寸进行税损收割；机构交易员度完暑假归来，会集中执行此前搁置的避险减仓；此外，美联储的月中议息会议往往恰好处于波动最剧烈的节点。

这些理论都无法完美解释比特币——比特币既没有财政年度，也没有暑假，但它依然是一项金融投资资产。

今年还叠加了一层特殊变量：2026 年适逢美国中期选举年。自 1986 年以来的过去 10 个中期选举周期中，美股市场的平均年度低点往往落在 9 月 2 日，市场在企稳反弹前的平均回撤幅度接近前期高点的 17%。鉴于比特币当下的交易特征更接近高 Beta 属性的科技股而非纯粹的避险资产，这种关联性是双向作用的。

去年的九月发生了什么

去年（2025 年）的「红色九月」先按常理出牌，随后上演大反转。比特币在当月初开盘位于 108,000 美元附近，RSI 指标落入 38 左右的超卖区，DYOR 首席执行官 Ben Kurland 当时甚至向 Decrypt 表示，「红色九月」更多是「神话而非数学规律」。

行情初期依然遵循了历史规律。截至月中，一段惨烈的单周行情抹去了加密市场总市值中近 1,620 亿美元，比特币跌向 112,000 美元，盘中一度触及 111,986 美元的低位。当时的预测市场上，交易员押注底部再收阴线的概率逼近 60%。

但比特币随后展开了顽强反弹，ETF 资金流入发挥了关键作用。CryptoQuant 将长期持有者将 Token 转入 ETF 视为看涨信号，随后比特币强势反弹突破 114,000 美元，当月最终收涨 5.16%，创下有记录以来的连续第三个绿色九月。

紧接着，十月摧毁了狂欢

反弹行情仅维持了六天。10 月 6 日，比特币创下 126,000 美元以上的历史新高，市场对「Uptober」行情的预期看似固若金汤。

然而现实急转直下。10 月 10 日，美国总统唐纳德·特朗普威胁对中国进口商品加征 100% 关税，加密市场成为唯一在交易并作出反应的场所。在 24 小时内，190 亿美元的杠杆头寸灰飞烟灭，160 万名交易员遭到清算。做市商 Wintermute 甚至表示其完全暂停了交易，因为剧烈波动直接击穿了内部风控指标。

比特币当天自 121,000 美元上方暴跌至 102,000 美元下方，山寨币跌势更甚，部分 Layer-2 Token 在数小时内蒸发了 70% 的市值。十月最终收跌 3.69%，成为自 2013 年以来第三个收跌的十月。随后行情持续恶化：十一月暴跌 17.67%，创下自 2018 年以来最惨淡的十一月，并在今年六月一路下探至 59,300 美元附近的 21 个月低点。加密交易员将这一阶段称为加密寒冬。

因此，去年是一个反常年份：市场迎来了「绿色九月」（Uptember）和「红色十月」（Red October），这与历史常态完全相悖。

比特币当下的市场博弈格局

迈入 2026 年九月，比特币交投于 77,500 美元附近。在此之前，比特币刚刚收官了涨幅近 25% 的八月——这是其自 2021 年以来表现最佳的八月。目前的涨势在 81,455 美元至 82,538 美元的阻力位下方遇阻，下方的支撑区间位于 73,670 美元至 75,157 美元。

自今年春季以来，宏观环境已发生剧烈转变。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在首次杰克逊霍尔年会上警告称，PCE 物价指数年率正运行在 3.7%，并在过去六个月内呈现加速态势；芝商所 FedWatch 工具显示九月加息的概率目前已达 68.2%。与此同时，30 年期美债收益率在 8 月末触及 5.28%，创下自 2008 年金融危机以来的新高。

黄金近来与比特币同步走高，揭示出当前的真正驱动力：并非单纯的风险偏好上升，而是一场愈演愈烈的「货币贬值对冲交易」——投资者押注在通胀顽固的情况下，美联储终将被迫继续印钞。此外，SEC 于 8 月 18 日公布的《加密资产监管草案》（Regulation Crypto Assets），为当前紧绷的市场情绪提供了罕见的监管利好。

下一个硬核考验的节点是 9 月 15 日至 16 日，届时美联储将决定是否启动自 2022-2023 年紧缩周期以来的首次加息——正是当年的那一轮紧缩，曾导致比特币暴跌约 65%，并在 2022 年 11 月触及 15,500 美元的深渊低点。