三日之内，比特币强势剑指 77000 美元，站上 EMA200 等一众牛市指标；以太坊更是单日拉涨 20%，距离 2400 美元仅一步之遥。随着 BTC 企稳、ETH 开始补涨，资金从主流币向高弹性的山寨币扩散的预期再次升温。

不过，历经牛市 BTC 独涨、熊市出清后，这一轮山寨币行情大概率不会“万币齐涨”。真正能够获得主流币溢出资金流入的，仍是那些拥有真实用户、稳定协议收入、明确代币价值捕获以及相对健康筹码结构的项目。

高性能公链赛道

龙头：SOL

流通市值/FDV：约 518.8 亿/562.8 亿美元

近三天：+18.48%

链上情况：TVL 约 53.1 亿美元，稳定币约 158.6 亿美元，24 小时 DEX 交易量约 28 亿美元

解锁：流通 5.83 亿枚，约占当前总量 92.2%；没有明显大额悬崖解锁，主要风险来自长期 PoS 通胀

筹码：前 10 地址仅占 6.58%

后市判断：严格来说，SOL 本身即为主流币，公链板块确定性最高；但波动较大，目前相对比特币、以太坊较为弱势，或许可以等待补涨机会。

潜力币：SUI

流通市值/FDV：约 30.3 亿/74.4 亿美元

近三天：+14.82%

链上情况：TVL 约 4.27 亿美元，稳定币约 4.66 亿美元，24 小时 DEX 交易量约 3,900 万美元

解锁：目前仅 40.75%释放；2026 年 9 月 1 日预计解锁约 1,350 万枚、价值约 993 万美元，后续释放延续至 2030 年以后。

筹码：前 10 地址约占 13.55%，集中度中等。

后市判断：上一轮牛市表现亮眼，波动性较大。但较低流通率是隐患，必须注意后续解锁节点。

赛道结论： 公链赛道稳健选 SOL，目前区块链创业首选，生态强；高弹性选 SUI。但公链实际上因为 ETH 已占大头，建议相对中等仓博弈 SOL、小仓博弈 SUI。

DeFi 借贷赛道

龙头 1：UNI

流通市值/FDV：约 23.84 亿/34.06 亿美元

近三天：+16.98%

链上情况：Uniswap V2、V3 和 V4 合计 TVL 约 31 亿美元；30 日费用约 7,920 万美元，协议收入约 612 万美元

解锁：原有归属计划已经 100%完成，暂无明确大额解锁；当前约 62.4%供应量进入流通，其余主要位于社区金库、销毁地址及协议合约

筹码：前 10 地址约 52.03%，基本结构为治理 Timelock 合约占 26.72%、销毁地址占 10.91%、主要交易所地址合计约 6.69%、Token Distributor 占 1.25%

后市判断：渣打银行喊单币种之一。手续费开关及回购销毁机制落地后，UNI 开始从单纯治理代币转向具备协议价值捕获能力的资产，其 30 日费用规模明显高于 AAVE。

龙头 2：AAVE

流通市值/FDV：约 15.35 亿/15.92 亿美元

近三天：+13.08%

链上情况：Aave V3 TVL 约 164.7 亿美元；30 日费用约 3,001 万美元，协议收入约 408 万美元

解锁：约 97%已经释放

筹码：前 10 地址约 43.07%，但其中质押池占 15.32%、V3 合约 5.24%、生态储备 3.61% 。

后市判断：渣打银行喊单币种之一。代币流通结构、收入能力最均衡，但从底部反弹已有较多涨幅。

潜力币：MORPHO

流通市值/FDV：约 15.0 亿/22.84 亿美元

近三天：+8.65%

链上情况：Morpho Blue TVL 约 89.3 亿美元；30 日费用约 1,634 万美元，但协议层收入目前接近 0

解锁：供应数据存在明显口径差异，CoinGecko 流通约 65.7%，Tokenomist 可交易/释放口径约 34%；暂无明确下一次悬崖解锁

筹码：前 10 地址约 64.4%，其中包装合约占 39.13%、种子轮地址占 9.01%

后市判断：协议增长很快，但代币价值捕获弱于 AAVE，供应统计也不够透明

赛道结论： DeFi 赛道是目前加密赛道中为数不多有实际营收的项目，是被市场检验过的老赛道。建议配置一定的 DeFi 资产。

Perp DEX 赛道

龙头：HYPE

流通市值/FDV：约 164.1 亿/737.5 亿美元

近三天：+24.89%

链上情况：Hyperliquid L1 TVL 约 14.5 亿美元，稳定币约 65.7 亿美元，Bridge TVL 约 62.7 亿美元；30 日费用约 4,839 万美元、收入约 3,452 万美元

解锁：报告流通量约 2.22 亿枚，仅占总量约 23%；9 月 5—6 日白皮书模型预计释放约 992 万枚，但实际团队认领量历史上通常低于模型

筹码：未来激励 26.3%、核心贡献者 25.4%、基金会 6.4%，三类合计 58.1%

后市判断：Hype 作为 Perp DEX 的龙头，目前无人能撼动。但经由特朗普喊单后，目前的涨幅和解锁结构都不适合盲目追高

赛道结论：Perp DEX 已是本轮最炙手可热的赛道，但目前 Hype 的收入、回购断层领先，同时 Hype 币价、市值已经不低，或需要谨慎配置。

RWA 与链上金融 Infra 赛道

龙头：LINK

流通市值/FDV：约 80.9 亿/108.1 亿美元

近三天：+15.78%

链上情况：社区质押池约 4,088 万枚 LINK；Ondo 代币化股票和 ETF 已经使用 Chainlink 数据源

解锁：CoinGecko 流通率约 74.8%，Tokenomist 可交易 float 约 58.8%；暂无固定大额解锁日期

筹码：前 10 地址约 30.5%，其中约 20.2%是非流通官方钱包，4.09%是社区质押池

后市判断：能够同时受益于 RWA、稳定币、跨链和机构金融上链，确定性强于单一 RWA 项目。

潜力币：ONDO

流通市值/FDV：约 17.67 亿/36.29 亿美元

近三天：+10.19%

链上情况：Ondo Yield Assets TVL 约 25.1 亿美元，Global Markets 约 9.71 亿美元

解锁：目前释放约 49%—53%；但 2027 年 1 月 18 日预计解锁 19.4 亿枚！

筹码：前 10 地址约 70.41%，其中官方多签单一地址占 54.79%

后市判断：业务成长性强，但代币价值捕获、筹码集中度和 2027 年大解锁都是明显风险

赛道结论： LINK 适合做 RWA 板块主仓；ONDO 只适合事件驱动小仓，最好等 2027 年解锁被市场充分计价。