编者按：明星 AI 对冲基金 Situational Awareness 在本周完成仓位被迫出售。针对此事背后的种种阴谋论和基金自身管理问题，创始人 Leopold Aschenbrenner 昨日发表公开信复盘事件始末。全文如下：

尊敬的合作伙伴们：

这个月我们让您失望了。我们险些遭受永久性资本损失，这是我们无法接受的。虽然我们最终找到了一个既保护了基金又保护了各位投资者的解决方案，但我们管理基金的初衷是永远避免让自己陷入这种境地。

波动性是长期投资回报的代价。过去两年，尽管偶尔出现大幅回调，我们依然取得了卓越的业绩。但我们的基金必须始终保持这样的结构：即使遭受损失，我们也能继续前进。

我将尽我所能，确保我们从这次经历中吸取必要的教训。

目前情况如下：

· 7 月份投资组合经历了大幅回撤，而过去一周核心持仓的剧烈波动更是加剧了这一局面。许多人工智能股票的跌幅达到一半甚至更多，而我们原本积极的多空价差也急剧逆转。尽管 7 月份的市场异常动荡，但我们始终坚持更高的投资标准，无论市场状况如何。

· 随后，我们开始看到与我们公开关联的股票出现越来越不利的交易。这种动态本质上类似于银行挤兑：脆弱性导致更大的脆弱性。我们努力将投资组合控制在风险参数范围内，但随着仓位迅速转向不利于我们，市场流动性枯竭，这变得越来越困难。

· 周三晚/周四凌晨，我们采取果断措施保护有限合伙人（LP）的资金。我们通过大宗交易出售了部分公开投资组合，以消除基金的所有杠杆，并防止进一步损失。所有空头头寸均已平仓，并停止依赖投资组合融资。目前，我们管理着一个已全额缴付的公开投资组合（持有股票多头头寸和已全额缴付的期权多头头寸，无保证金/清算风险）。此举恢复了基金的稳定性，并使我们能够保住我们的私人头寸。

我愿为这些事件承担全部责任。

需要明确的是，就我们基金的业绩而言，这个月理应非常惨淡：当人工智能股票大幅下跌，而人工智能的技术/业务基本面却在改善时，我们的基金亏损幅度自然也在意料之中。我们乐于接受波动，但这绝不应该危及基金的权益。

该基金并未关闭、清算或转型为纯私募基金。我们将继续以混合型公募和私募基金的形式运作，一如既往。然而，在吸取此次事件的经验教训的同时，我们将继续以全额缴付的方式管理我们的公开募股。最重要的是：我们采取了必要的措施，为应对未来的挑战做好准备。

未来几周，我将着重推进必要的变革——涵盖投资组合管理、风险团队以及所有层面的监督——以确保未来更高的韧性。人工智能可能会在未来几年持续加剧市场波动。这些事件给我们留下了惨痛的教训，但我致力于确保它们能成为我们组织和我个人未来发展的宝贵经验。我向各位承诺，我们绝不会浪费从这些事件中吸取教训的机会。

关于投资组合本身：我们对当前的投资机会非常乐观。尽管价格大幅下跌，但其基本面却在加速增长。

感谢各位的耐心和合作。我已全力投入——几乎我所有的资金都投入到了这个基金中——我将竭尽全力证明，本月的种种经历让我成为了一位更睿智、更稳健的投资者。下周我可与各位进行一对一的电话会议，详细讨论上述所有事宜。

作为中期更新，我们目前未经审计的月度累计净业绩估计为-67%，年度累计净业绩估计为+80%。最终数据将按照我们正常的报告流程公布。

我们将于下周召开一次小组电话会议，分享更多细节。

一切顺利，

Leopold