‍ 一个月前还是846元的“存储茅”，如今跌到350元附近。

22个交易日，市值蒸发超3300亿元。

这不是什么st股的惨案，是大A存储芯片“头牌”兆易创新。

更让人瞠目的是，公司实控人朱一明前脚刚套现44亿元，后脚就抛出“不低于10亿元增持+公司最高20亿元回购”的救市方案。

左手卖，右手买。这套组合拳打下来，24万股东彻底懵了。

一场精确到天的“高抛低吸”

先把时间线捋清楚。

2026年4月8日，兆易创新披露减持计划，朱一明拟减持不超过1121万股。

5月6日至6月12日，朱一明通过集中竞价和大宗交易合计减持1111.06万股，占公司总股本1.58%，减持价格区间为339.44元到538.90元/股，套现总金额约44亿元。

减持完成后，朱一明个人直接持股比例从6.53%降至4.94%，不再是持股5%以上的重要股东。不过他与一致行动人香港赢富得有限公司合计仍持有6.8%的股份。

6月29日，兆易创新盘中触及846.66元的历史高点。

7月1日，大跌5.27%，拉开暴跌序幕。

7月27日，长鑫科技登陆科创板，首日大涨465%。同一天，兆易创新盘中跌停。

7月29日，GU（“股”同音，避免高频出现敏感词）价收报364.03元。朱一明当晚连发四份公告：减持结果告知、不低于10亿元增持计划、提议公司10亿至20亿元回购、承诺12个月内不减持。

减持在6月12日完成，GU价在6月29日见顶。这时间卡得，比闹钟还准。

为什么跌？三个原因一个比一个扎心。

第一，长鑫科技上市，“影子股”逻辑崩塌。兆易创新此前被市场贴上“长鑫影子股”标签。两家公司创始人均为朱一明，兆易创新还持有长鑫科技上市后1.62%的股权。

长鑫科技没上市时，资金只能通过兆易创新来押注国产存储赛道。7月27日长鑫科技正式挂牌，正主登场，影子自然失去价值。当天长鑫科技成交额高达1411亿元，换手率66.4%，资金切换效应肉眼可见。

第二，大摩一纸报告，引发市场担忧。摩根士丹利最新报告警告，AI驱动的半导体存储狂欢正接近拐点，内存合同价格预计第四季度见顶。

存储盈利上调动能显著减弱，净盈利上调率已从92%峰值回落至77%。兆易创新产品集中在NOR Flash、利基型DRAM等强周期品种，周期一旦转头，最先挨刀的就是它。

第三，44亿减持击穿市场信心。业绩暴增1099%，基本面没问题。问题是，连老板都在高位把筹码甩给了市场。你让散户（韭菜）怎么想？

减持合规吗？

从规则层面看，这波减持挑不出毛病。减持计划4月8日披露，5月6日至6月12日执行，价格区间339元到538元，全部在计划范围内。减持完成后按规定披露，一切程序合法合规。

但合规不等于合理。

一个董事长，在GU价即将见顶的敏感时刻完成44亿套现，然后在GU价腰斩后拿出“增持+回购”方案。市场不傻，公告一发，7月30日兆易创新继续大跌超5%，盘中创下5月15日以来新低。

“救市”方案不但没救成市，反而让市场更慌了。

业绩炸裂，但含金量打几折？

客观说，兆易创新的业绩确实亮眼。2026年上半年预计营收115亿元，同比增长177%；归母净利润69亿元，同比增长1099%。2025年全年营收才92亿元，净利润16.48亿元。半年干了过去一年的7倍多。

但仔细看，69亿净利润里有20.5亿是非经常性损益，主要来自证券投资公允价值上升。扣非后净利润48.5亿元，同比增长791%。

数据来源：公司公告

一季度毛利率57.08%，环比提升12个百分点。存储芯片量价齐升，MCU需求旺盛，主业确实在爆发。

但问题是，这种爆发能持续多久？存储是典型的强周期行业，公司在业绩预告中自己也提示了风险：行业周期性极强，未来业绩存在回落风险。

行业空间很大，但蛋糕不是谁都能吃

交银国际预计全球专用型存储市场规模将从2024年的136亿美元增至2026年的403亿美元。三星、SK海力士等海外大厂持续退出利基型DRAM和SLC NAND产能，给兆易创新打开了替代窗口。

公司与长鑫的深度合作是DRAM业务的核心支撑，2026年关联采购额度从11.82亿大幅提升至57.11亿元。交银国际首予“买入”评级，大A目标价798元；汇丰环球研究给出936港元目标价。

但硬币的另一面是：Fabless模式将产能命脉系于代工厂，缺芯周期中容易陷入“有设计无产能”的被动。而与长鑫的兄弟关系，也带来了同业竞争和关联交易的持续争议。

说几句难听的实话

第一，这不是第一次，也不会是最后一次。大A市场“高位减持、低位喊买”的戏码上演过太多次。每次都说“基于对公司长期价值的信心”，但身体很诚实，先落袋为安。

第二，44亿和20亿，数学不会骗人。套现44亿，承诺增持10亿、回购20亿，净套现还有14亿。更何况增持要等到12月13日以后才能启动，因为法律规定董事卖出股票后6个月内不得买入。这6个月的窗口期，恰好是GU价最脆弱的时候。

第三，24万股东成了对手盘。老板在高位把筹码倒给了市场，现在GU价腰斩，又想让市场相信“我是真看好”。信任这东西，破坏容易重建难。

不过话说回来，兆易创新的基本面并不差。存储芯片国产替代是大趋势，公司在NOR Flash和利基DRAM领域确实有竞争力。如果存储周期真的还能再走一段，400元以下的兆易创新未必没有价值。

但前提是，你得搞清楚，自己是在投资一家芯片公司，还是在给别人的减持买单。

本文来自微信公众号“投行圈子”，作者：投行君