文章来源：https://blocmates.com/blogmates/the-definitive-guide-to-tapiocadao/ 

参考官方文档：https://docs.tapioca.xyz/tapioca/token-economy/token-economy 

在当今充满创新和不断演变的区块链领域，如何吸引流动性成为了一个备受关注的话题。流动性挖矿作为一种传统方法，吸引了众多流动性提供者，然而，其可持续性备受质疑。激励代币的价值下降和流动性总值的快速枯竭成为了流动性挖矿模式面临的挑战。针对这一问题，TapiocaDAO以其独特的DAO看涨期权（DSO）为核心，推出了一套可持续的流动性机制，为投资者、借款者和协议本身创造了协调发展的生态体系。TapiocaDAO成为了DeFi 4.0时代的先锋，引领着新一轮数字金融变革的潮流。

现在让我们了解一下TapiocaDAO将如何持续吸引流动性到协议中。 

DAO看涨期权（DSO）

流动性挖矿是完全不可持续的。通常情况下，它吸引来流动性提供者通常都是逐利而行。他们从激励代币中攫取最大价值，导致激励的价值下降，忠实的投资者蒙受损失。

我们可以从Sushi的储备金和其他采用流动性挖矿的协议中看到，流动性挖矿并未产出真实的价值，这些协议发行的代币成本远远超过了从用户使用该平台产生的费用，而现在在当前的熊市中，尽管它们已经有数十亿美元的交易量，但所剩无几。

这些流动性提供者在激励价值下降到足够低时会迅速撤回他们租给协议的流动性，然后寻找下一个流动性挖矿的热点。流动性总值（TVL）会迅速枯竭，协议也将被遗弃。协议通常将大部分代币供应留给流动性提供者，以确保他们的资本留在平台上，这使得流动性挖矿更像是一个人质谈判而不是激励计划。由于流动性挖矿的通货膨胀，用于租借临时资本的发行产生巨大的卖压。这种做法不可持续，每个人最终都会亏损 - 除了那些已经通过在AMM上倾销激励代币获利的流动性提供者。巨鲸可以玩这个游戏，因为规模经济使得这是有意义的。然而，小散户却经常受到损害。

为了解决这个问题，Tapioca设计了一个可持续的系统，以确保深度流动性储备，同时捕获永久流动性，同时保持经济一致性。TAP系统的整体理念是“如果你不提供价值，你就不会得到价值”。如果Olympus是DeFi 2.0，那么Tapioca就是DeFi 4.0。

当用户向Tapioca借贷资金时，由于互操作性和其他改进措施，他们将获得高实际收益，但没有激励。只有当贷方锁定他们的资金时，他们才会获得oTAP激励。有效地创建了“真正的TVL”，即流动性实际上被锁定。为了获得oTAP激励，贷方必须承诺在Tapioca平台上锁定他们的资金一段时间。这为借方提供了稳定的资金供应，以借贷并使用抵押品杠杆，同时这些激励代币本身创造了协议拥有的流动性。贷方可以根据当前的平均幅度锁定（AML）获得5%到50%的TAP市场价格折扣。AML是Tapioca用户控制的系统，它确保折扣水平与时间承诺加权一致，以满足协议的增长需求。

折扣并非像Bonding（债券）那样是恒定的，这使得它更有效地维持代币价值。这意味着Tapioca会对TAP的交易价格进行快照，比如TAP的价格是10美元。如果你是一个当前正在锁定借出的资金并享有50%折扣的贷方，那么在那一周内，你将有权以5美元的价格购买TAP。如果TAP价格下跌到9美元，你的“行使价格”仍然是5美元。Tapioca对债券进行了大量研究，从同样的利益出发，最终选择了期权，因为它可以产生更强大的价格底线。

关于AML的工作原理，如果有很少的用户锁定借贷的资本在Tapioca上，较小锁定时间承诺的折扣百分比会上升。相反，当有许多用户锁定资本时，时间承诺会变得越来越长，以获得较大的折扣。当时间承诺与奖励比例对于集体来说变得太小，AML将开始缩短锁定时间长度以获得最大的折扣，直到用户再次开始锁定资本。

这是一个“玩家对玩家”（或贷方对贷方）的系统，而不是“系统对玩家”的机制。如果Alice锁定了100个usd0一年，并获得了AML的50%折扣，理论上，随后的用户Bob以与Alice相同的托管安排承诺将获得Alice一半的折扣。一旦集体停止锁定资本，认为50%的折扣时间太长，AML开始“衰减”（对较短的锁定时间提供更好的奖励），直到新用户再次开始锁定资本。

显而易见的策略是铸造usd0，将其借贷给利用率最高的市场，并将其锁定长期以获得最大50%的折扣。每周锁定的流动性都将获得oTAP认购期权，因此即使你可以在一个月的锁定期内获得50%的折扣，将其锁定更长的时间以继续获得认购期权也是明智的。

这一创新性的系统被称为DSO或“DAO看涨期权”。

正如前面提到的，DSO采用了Keep3r Network和OlympusDAO的概念，包括了POL（协议捕获流动性）和博弈论，以及Curve Vote Escrowing（ve）中托管资本的概念。所有这些系统都是高度创新的，Tapioca通过识别这些系统的成功和失败，创造了全新的东西。

DSO的最终结果是通过行使认购期权（oTAP）而创造出协议捕获的流动性。总体上，贷方/流动性提供者获胜，因为他们可以获得高利润的认购期权，然后兑换并立即出售以确保获得稳定的利润（或者通过twTAP获得更多的协议收入）。投资者获胜，因为通过期权到期和行使价格，为TAP设定了价格底线，并且TAP本身没有通胀，twTAP锁定者可以从平台的深度流动性储备和DAO拥有的LP获得更多的协议收入。

由于鼓励尽可能长时间地锁定流动性，同时oTAP奖励本身又捕获了永久性流动性，这在DeFi领域中形成了一个最强大的动力滚轮之一。贷方锁定流动性，为借方创造了深度储备，借方可以利用杠杆，然后行使认购期权创造POL和大量的平台费用收入，从而保持DAO LP对的高流动性。这对于usd0将成为20多个链上最高流动性稳定币的情况尤其有利。展望未来，该系统将继续吸纳越来越多的流动性，并将减少激励的不良影响。

Tapioca首次采用了oTAP进行了“可持续性空投”。与其一次性免费空投代币，Tapioca发放了这些oTAP认购期权，这些期权是折扣后的TAP，而不是免费的TAP。这有助于创建更多的初始流动性，同时也有利于忠实社区成员，就像传统的空投一样。

最后，TAP的发行方式非常新颖，采用了一种“指数衰减系统”，其作用是限制每周可兑换的最大TAP数量。由于Tapioca的TAP代币仅通过oTAP认购期权发行，这意味着必须购买TAP才能发行。这个发行曲线持续六年，而且这还只是最低要求。当oTAP没有被兑换时，发行曲线会变得越来越长。预计将需要多达8年的时间，才能使近90%的TAP供应量在市场中流通，因此潜在投资者不必像对待典型协议的通货膨胀和TAP的FDV那样担忧。

POL协议捕获流动性

当TapiocaDAO的oTAP认购期权被行使时，贷方通过场外交易从DAO购买TAP，再次以折扣价格对冲市场。这就创造了协议捕获流动性（POL）。

那么，TapiocaDAO如何利用POL呢？

Tapioca采用Arrakis Finance的储藏库来提供其POL，允许DAO充当自己资产（包括usd0）的流动性提供者！

这些储藏库在Uniswap V3的多个链上为Tapioca的usd0/USDC、usd0/WETH和TAP/WETH等交易对提供了去中心化的市场做市商服务。传统的AMM由于提供了一种“一刀切”的捆绑曲线，在低交易量时也需要大量流动性来实现资产的链上交换，因此资本效率非常低。而Uniswap V3提供了集中化的流动性，以实现定制化和更高的资本效率，但这种创新也增加了流动性提供的复杂性。

Arrakis是上述复杂性的解决方案，它充当了一个无需信任的做市基础设施协议，可在Uniswap V3上运行复杂的算法策略。Tapioca的Arrakis Vaults产生的收益中的50%将分配给twTAP持有者，为DAO股东提供了独特且高利润的收益流。每次进行usd0或TAP的交易时，twTAP持有者都能获利，这本身就是一个非常新颖的概念。

POL的使用还使Tapioca能够对其稳定币的锚定控制力大大增强。Tapioca几乎只能增长，如果TAP代币的价格受到重大影响，DAO可以选择用其（即将）庞大的POL储备进行回购。

Bentobox V2和Kashi

Tapioca协议的核心是BoringCrypto的知名代码库。YieldBox（Bentobox V2）是Bentobox的继任者，是一个备受追捧的闭源许可智能合约，支持NFTs、Rebase Tokens和独立的收益策略。通过YieldBox的策略和Kashi，Tapioca市场提供双重流动性，使贷方和借方都能获得收益，实现高收益率和跨链收益机会。这是一个实际收益的强大机制。此外，Kashi是Tapioca的借贷引擎基础，分别称之为“Singularity”和“Big Bang”，Kashi支持独立市场、弹性利率和杠杆。它减少系统性风险，支持跨链资产，并实现一键即可获得高达10倍的杠杆。通过弹性利率，追求70-80%的利用率，创造更高效的借贷环境。同时，Tapioca采用Price作为主要价格预言机，为usd0创造内部市场，支持Frax的成功理念。

Tapioca的TOFTs是全链通用资产，代表底层非全链资产，支持多个区块链间自由流动。tETH是其中之一，统一了来自以太坊主网、Arbitrum和Optimism的ETH，可作为Tapioca的抵押品，无需多个独立市场。Tapioca还应用Gelato Network实现自动化操作。

同时，Tapioca也非常重视安全性，采取多重措施确保用户资金安全。审计公司Certora进行审计，使用LayerZero Pre-Crime和Forta等安全机制，与另一个DAO合作进行潜在抵押品资产分析和压力测试，以保障用户资金安全。

Tapioca是一个即将爆发的顶级DeFi协议，拥有强大的社区支持。目前他们在Twitter上有29,800名关注者，活跃的Discord拥有超过12,000名成员，还有一个拥有2000多名成员的Guild.xyz社区。Tapioca以其每周二的Taptalk播客而闻名，吸引了来自其他顶级协议的嘉宾参与，直播观众超过500人。社区是友好和知识性的，持续的透明度也受到好评。

我认为这是一个令人耳目一新的创新产品，其在社交领域的爆炸性增长充分证明了这一点，用户对Tapioca的上线也非常兴奋。Pearl Labs拥有一批敏锐、热情、友好的加密原住民，其中一些人因先前的成就而在业内非常知名。他们在熊市的时候推出这个项目，证明了他们对这个领域的承诺和信念。社区本身就是对正在构建的项目的最好证明。

虽然全链运动刚刚开始，但Tapioca已经牢牢确立了自己作为全链未来的领头者。LayerZero的技术也非常适合作为一个去中心化的稳定币，在不需要其他条件的情况下在各个链之间传输，只需支付少量的费用。这可能会使TapiocaDAO/usd0成为2023年的MakerDAO/DAI。

毫无疑问，Tapioca是一个尚未正式上线的顶级协议，那些了解情况的人肯定会同意这一点。凭着创始人们和社区对创新和尖端技术的热情，该项目的潜力是无法估量的。一旦你加入Tapioca的Discord并阅读他们的文档，你一定也会看到我们所看到的。