CoinTiger创始人Frank Ling（凌凤琪）

今天在座的很多人是用股票逻辑来思考加密货币的，在股权投资人看来，加密货币的未来今天看起来是泡沫，但是未来会远超于股权。

第一，交易环境在快速变好。 

去年开始，出现了非常重要的事情，交易所开始对非正常的丢币进行赔偿了，而且是接近于刚性兑付的赔偿。CoinCheck 被黑客盗走了价值4亿美金的新经币，虽然不完全是他们的责任，但是，都在政府的监督下做了赔偿。从行业整体看2017年到现在，安全事故越来越少。 

第二，Token的价值开始兑现，进入到信用竞争时代。

很多人说，Token本身没价值，都是空气，没有应用。作为区块链领域最落地的应用，交易平台的自身代笔走在了行业前列。很多平台代币纷纷展开了回购，我们CoinTiger的平台代币也在上线后第四个月展开了回购，销毁2000万枚，最终，我们用利润从二级市场回购，并最终销毁42%的代币，通过多种方式将价值回馈给投资者。

其他行业前列的交易所动作就更大了，非常多的平台代币涨幅惊人。当前，Token是充分供给的，这是一个没有发审机构控制的市场。如果希望你的Token有价值，就就必须要比别人更有节操，更有信用。所有的交易平台币都已经开始走向自我回购，用利润燃烧这些币。试问所有的股票投资者，有多少上市公司在A股用自己的利润把自己的流通股给回购小，减小总股本？ 几乎没有。

Token 经济已经走到了全世界的前面。 价值开始兑现了。

第三，Token带来了更好的流动性和更大的可能性。

Token 是公司的血液，Token 是创业之初就要设计好，如何回馈包括股东、用户和上下游机构。 这个行为在股权领域看都是绝无仅有的。得益于Token 本身的优越性，我们通过这种方式，募集了10多个股东的比特币，就完成了我们项目的启动。现在，我们有60人的团队，日均交易3亿+RMB，目前成员分布在北京、成都和首尔。

Token给了我们更大的可能性，也给了早期股权投资人更多的推出便利。

当然，今天从二级市场看，还存在很多的问题。 

第一，Token并不能提升成功几率。

通过Token 帮助我们融资了，它并不会提高创业的成功率，今天做一件事情如果可以成功，应该是一百万可以成，而不是一个亿能成。

今天市场上出现的情况是所有的项目都处于相对高估的状态，愿景极其美好，但是团队的欲望往往是最难控制的变量。 超量的募资，让很多创业团队刚起步就财务自由了，后面项目风险反而越来越大了。 

第二，Token 市场项目体量也是正态分布。

在2017年和2018年左右时间出现了三波脉冲，去年年初3—4月份、6—8月份、12月—今年1月份,在这三个窗口期，市场上融资非常方便，一些典型项目，有的融资多达2-4万个ETH，当时ETH 的价格可是6000-12000元的区间，融资数目非常惊人。

但是， 只有少数的项目能够成长十亿级和百亿级，所有项目和公司都要考虑这个问题。当然，今天用Token来估值，而不是用现金流量表来估值。Token视角更接近于GDP，估值可以比依托于现金流的估值方式高，但是，整体上高估也不能是个项目都估值过亿。

第三，市场波动很大，深度不足。

数字货币市场Quant 量化交易高手云集，华尔街精英纷纷进场，但是整个市场量化交易过剩，而定性的基本面分析几乎很少。整个市场要么是量化，要么是盲梭。非常两极分化。

站在一个交易平台的立场，我想给这个市场泼点冷水，过去几个月发生了什么?未来还会发生什么？在过去的一段时间当中，TOP20的主流代币，一个月内跌了95%，然后又反弹了90%。

行业困境与机会

以太坊面临价值重估，一大堆新型的公链出来，每个人都说自己的区块链是3.0、4.0和5.0，我们真心希望大家能够认认真真扎到行业里去寻找创新，而不是什么火就做什么。数字货币市场是7*24*365不间断交易的，所有的利好和消息，都会以5倍于股市的速度加速消化和兑现。

我们这个行业非常年轻，波动性非常大，而且与技术高度结合。对于创业者来说，这是最好的时代，因为融资越来越容易，做事情可以帮助你的人很多。对于投资者来说，这是一个最坏的时代，不仅仅波动大，交易时间长，而一旦认知落后就会被别人收割，需要不断的补充知识，终身学习。 

第四，二级市场流动性错配是根本。

流动性错配是交易所普遍的压力，一个新创立的项目，凭什么享受成熟公司的流动性？我们承认，发布Token是不可逆转的趋势，每个人都可以，但是交易所提供的连续竞价交易，真的适合大多数创业项目吗？

创业的成功率只有千分之一，上币了，然后项目黄了，怎么向投资者交代？二级市场的困境向一级市场传染。投资者也在错配，二级市场变成了一级，所有的散户进场抢私募和基石投资的额度,项目白皮书没见过，就几百个ETH投出去了。

面对市场的问题，我们怎么办？

对于我们Coin Tiger来说，我们希望能够跟在座所有人产生合作关系。我们自己会怎么做？第一，市场分层。第二，第三方评级，第三是做市商制度，第四，Token直接发售（IEO），我们在今年会上大量项目，鼓励所有人发Token，但是，当你的用户购买你的币超过5000，才会让你进入连续交易中心，一般的新项目，只会在OTC领域自行兑换。

上币之前，我们会聘请第三方对你进行非常残酷的评级，我们内部有超过9个人的评审团队，评审每一个项目，做市商制度，进入连续进价交易的制度，希望你们做市商，哪怕你们自己做事也没问题，我们会外聘或者推荐，帮你来做市场流动性，确保在我们的平台，我们就能够做到日均200万以上的交易额，确保所有人可以顺利的去交易。另外是IEO直接发售，鼓励所有人直接在交易平台面对粉丝的直接发门票，这个在美国市场上已经很成熟，流程很简单，如果希望进入交易平台的可以跟我们联系。

最后，总结一下，这是一个非常年轻的市场，实际用户数量全球看还不超过2000万。任何亿级巨头进来都可能极大的扩大这个市场，我们要有信心。当然，发展过程并不会平坦。纳斯达克经过了长达几十年的发展，也曾经遍地都是破发股票。腾讯的股价曾经跌了70%，亚马逊的股价曾经的跌了90%，现在股价到达1500美金。

机会很多，挑战很多，大家一起加油。 

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