作者：Nate Kostar

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：波场正在稳定币赛道上悄悄「超车」。Messari 最新季报显示，Q2 末波场上的 USDT 流通量冲到 879 亿美元，正式超越以太坊，整个季度链上 USDT 转账规模高达 2.1 万亿美元。更关键的是，这种增长不是空转——日均交易笔数、活跃地址、网络手续费全面回暖，2025 年 8 月那次治理降价后的「学费」终于开始回本。

但硬币另一面是：DeFi 锁仓量、DEX 交易量已连续数个季度下滑，TRX 仍在通胀。机构侧却在加速涌入——Securitize 把 Hamilton Lane 的信贷基金搬上波场，Grayscale 把 TRX 纳入观察名单，Anchorage 也开通了原生质押。一份季报，照出波场「冰火两重天」的两副面孔。

稳定币霸主易主：USDT 流通量登顶

由孙宇晨创立的 layer-1 公链波场（TRON），在 Q2 末录得 879 亿美元流通中 USDT，超越以太坊（ETH），期间链上 USDT 转账规模达 2.1 万亿美元。

据 Messari 报告，USDT 占波场稳定币市场的 98.5%，该市场环比增长 4.1% 至创纪录的 892 亿美元。
日均 USDT 转账量也重回增长，在 Q1 下滑后环比上升 4.3% 至 228 亿美元。

图：State of TRON Q2 2026 report

网络活跃度创纪录，手续费止跌回升

活跃度飙升与网络使用创纪录同步。波场本季日均交易 1180 万笔，环比增 8.7%；日均活跃地址增 11.7% 至 360 万。

报告称，6 月 15 日单日处理 1460 万笔交易，创历史新高。

更高的活跃度也帮助网络手续费终结了连续两个季度的下滑。手续费环比上涨 15.9% 至 6.99 亿美元，这是自 2025 年 8 月治理改革下调网络能量单价以来的首次季度增长。

冰火两重天：DeFi 与 DEX 仍在萎缩

其他方面增长不均。DeFi 锁仓量（TVL）微降 1.9% 至 44 亿美元，而日均 DEX 交易量下滑 21.7% 至 4930 万美元，已是连续第四个季度走低。

尽管活跃度上升，TRX 供给依然通胀，本季流通量因增发持续快于销毁而增加 8700 万枚。

机构通道全面打开

本季波场的机构接入明显拓宽。Securitize 在波场上发行了 Hamilton Lane 的代币化高级信贷机会基金，这是其首只在波场发行的资产，初始管理规模约 430 万美元。

资产管理公司 Grayscale 也将波场原生代币 TRX 纳入其「考虑纳入」资产名单；Canary Capital 提出的质押版 TRX 交易所产品（ETP）仍在注册流程中。

与此同时，TRX 本季获得更广泛的市场接入：Bitnomial 在美国推出 TRX 现货交易，OKX Europe 上线受 MiFID 监管的 TRX 到期永续合约，Binance.US 恢复该代币交易。

这一趋势在季度结束后延续——7 月 Anchorage Digital 新增原生 TRX 质押及 TRC-20 资产托管，允许机构客户直接从其托管平台质押 TRX。