火星财经消息，11 月 8 日，市场分析师 Murphy 发文探讨「BTC 会重回熊市吗」。其援引已实现盈亏比动量（RPLR-M）指出，该指标在实体口径下观察盈亏比加速增长或加速下降的时段，有助于识别趋势拐点。放到大周期看，最有参考价值的是红区或绿区持续多久、顶部绿线峰值是否递减，以及底部红线谷值是否收窄。通常熊市初期红线谷值最低，说明亏损正在加速。此后价格再创新低，但谷值开始收窄，意味着新一轮下跌已逼不出同等规模的恐慌抛售，直至最终「翻绿」，这一过程即为一整轮熊市周期。2018 至 2019 年该过程持续约 14 个月，2021 至 2023 年约 13 个月，本轮已持续约 11 个月。从时间长度，以及红线谷值自初期触底后收窄的表现看，已历经足够长的亏损与恐慌，符合周期性熊市标准。 Murphy 强调，过往只要「翻绿」进入 B 区，从未有再回到 A 区、重来一轮熊市周期的先例。B 区虽偶有间歇性「翻红」，但通常持续时间较短，且会伴随绿线峰值递减，即盈利加速度下降。因此对于美股崩盘会让 BTC 再回新低的担忧，分析师并不那么悲观。 分析师另指出，当前 BTC 与美股相关性已达 0.8，接近 2020 年以来高点，按均值回归规律，到一定临界后相关性往往会回落。若长期只是「美股涨 BTC 跌、美股跌 BTC 还跌」，长期持有者何以继续持有约 1400 万枚 BTC 而不是全部换成美股，这一逻辑长期也说不通。罗马并非一日建成，虽历经波折，但每一次恐慌释放、筹码换手与信心修复，都在为下一阶段趋势积蓄力量。当然，历史规律不代表未来必然重复，宏观不确定性仍在，BTC 也可能出现超出预期的剧烈波动，但至少就目前数据看，尚未看到足以推翻本轮周期性复苏的证据。