火星财经消息，ARK Invest 数字资产研究总监 Lorenzo Valente 发文讨论合成美元协议 Ethena：代币化股票正在改变 ENA 所处的格局。他表示，USDe 供应量曾在 38 亿美元见底，目前已上升约 30%，回升至接近 50 亿美元。Lorenzo Valente：加密市场资金费率倒挂或偏低，曾迫使 USDe 抵押品更多转向国债等链下收益，sUSDe 平均年化一度接近或低于 SOFR；市值长期平稳，未平仓合约也限制了扩张速度。他称，基差交易已回升至抵押品的约 20% 并快速增长，美国股票市场规模约 70 万亿美元、年均上涨超过 8%，持续多头需求有望带来持续正资金费率，且股票波动更低、对冲成本更低。他认为，这是 USDe 首次具备清晰路径将供应量扩至 200 亿美元以上，未来 12 至 18 个月达到 300 亿至 400 亿美元也不会令人意外，上限已从加密未平仓合约转向代币化股票未平仓合约。他还表示，Ethena 的基础设施与运营已经过检验，预期 Ethena Pay 将从需求侧进一步推动 USDe，承接 USDe 供应与循环策略的链、协议和金库将成为主要受益方。