火星财经消息，8 月 6 日，美国 7 月 ADP 就业新增 4.4 万人，显示就业市场持续降温，但联准会官员却接连释出偏鹰立场，卡什卡利、库克及戴利皆强调若通膨未持续改善，不排除进一步升息，使市场重新意识到，经济放缓并不代表货币政策将立即转向宽松。 与此同时，美国财政部宣布维持国债回购及发债节奏不变，代表短期内市场仍需持续吸收大量美国公债供给，而长天期殖利率维持高档，也意味着金融环境仍透过市场机制自行收紧。如今真正影响全球资产估值的，不只是联准会是否升息，而是政府庞大融资需求、长端利率及市场风险溢价共同推升全球资本成本。 地缘政治方面，伊朗与阿曼虽接近达成霍尔木兹海峡航运协议，但航道仍采取临时安排，且是否全面恢复通航仍取决于美伊谈判进展。即使供应中断风险有所下降，伊朗试图掌握更多航道控制权及收费权，也代表全球能源供应链的不确定性尚未解除，能源价格仍可能因政策与谈判进程反复波动。 从市场结构来看，目前全球资金同时面临高资本成本、政府持续融资、AI 基础建设扩张及能源地缘风险并存的环境，资金配置将更加重视资本效率与现金流质量，而高估值及高杠杆资产仍将面临较高的折现压力。加密货币市场方面，近一周 ETF 净流入 4.75 亿美元、近一个月净流入 9.22 亿美元，显示短期机构资金仍持续回补风险资产，但近一季仍累计流出 79.32 亿美元，代表大型资金对整体市场仍维持相对保守的配置态度。这也意味着目前市场并非进入全面风险偏好回升，而是在全球流动性、长端殖利率及政策不确定性之间持续寻找新的资产定价平衡，比特币短期仍将受美元流动性、全球资本成本及风险偏好变化所主导，ETF 资金能否由短线回补逐步转为趋势性流入，将成为后续市场的重要观察指标。